前兩天說盤面有風險，其實核心原因不在日本加息本身，而在市場的過度反應。坦白講，日本這次加息25個基點早就被提前消化了，12月初就已經是共識了。真正讓市場緊張的，是那個"連續加息"的預期——日本通脹確實擺在那兒。

不過看日元和通脹數據就能明白點什麼。日本物價上升，很大程度是被美元加息推上去的。這兩年美元跌了一圈，2025年光是9到12月就連降3次利率，那日本CPI自然也會有回落空間。日本經濟自身狀況雖然有影響，但算上通脹因素後，GDP增速從2020年到現在其實也沒那麼亮眼。

時間表上看，日本計劃12月19號把利率推到0.75%，這已經是近30年最高了。回顧一下這輪加息的節奏：2024年3月從-0.1%上到0%，2025年1月再從0%升到0.5%，然後12月升到0.75%。每次間隔基本都在10到11個月。換句話說，即便日本真的有連續加息計劃表，也不會立馬接連出手。

從避險角度講，日元和美債都是避險品種。08年金融危機、20年疫情那種系統性崩盤時，日元需求才會炸裂。現在美國主要是有點衰退跡象，還沒到危機程度，你看2年期美債收益率已經壓低了，但10年期還穩在4%以上，短期市場對日元的避險需求未必如想像那麼強。

說白了，日本加息的直接衝擊就是情緒波動，當天可能會有點動靜，但未來幾個月連續加息的概率不大。反過來說，美國要是繼續降息，這對日本通脹回落反而有幫助。市場的擔憂可能有點過頭。