黃金牛市暗藏變局：2026 年金價最高可漲 30%，但也可能暴跌 20%

2025 年，黄金經歷了史詩般的上漲，全年漲幅超過 60%，創下超過 50 次歷史新高。這一強勁表現使其成為年內全球表現最亮眼的大類資產之一。

隨著金價攀升至前所未有的高位，市場的焦點已轉向 2026 年：這輪牛市是繼續高歌猛進，還是即將迎來重大轉折？

世界黃金協會（WGC）在近期發布的 2026 年展望報告中並未給出單一答案，而是揭示了四種截然不同的可能情景，其中最悲觀的一種預示金價可能從高位回落 5% 至 20% 。這提醒著投資者，黃金市場在複雜多變的宏觀環境中，正站在一個充滿不確定性的十字路口。

01 黃金盛宴的背後：復盤 2025 年史詩級行情

2025 年的黃金市場表現堪稱“歷史性”。根據世界黃金協會的數據，全年金價暴漲超過 60%，並創下逾 50 次歷史新高。

這一輪強勁漲勢由多重力量罕見地共同驅動。从需求端看，前三季度全球黃金需求已達到 3640 噸的歷史峰值，較去年同期激增 41%。

其中，中國市場的投資需求成為關鍵推手，而全球央行的策略性購金則為金價提供了堅實的結構性支撐。

驅動這輪行情的力量異常均衡。根據 WGC 的黃金收益歸因模型分析，高風險環境貢獻了約 12 個百分點的回報，而美元走弱與利率下行貢獻了約 10 個百分點。

價格上漲本身帶來的動能效應也貢獻顯著，吸引了大量趨勢型投資者入場。

02 十字路口的抉擇：四種情景下的黃金命運

世界黃金協會沒有提供單一的金價預測，而是基於不同的宏觀經濟路徑，為 2026 年勾勒出四種可能的情景。這更像是一份應對不確定性的路線圖。

第一種是**“共識情境”**：若全球經濟增長穩定、美聯儲如期降息約 75 個基點，金價大概率將在當前高位上下 5% 的範圍內震盪，呈現盤整格局。

第二種是**“溫和衰退”**：如果美國經濟走弱、股市波動加劇，美聯儲可能被迫更激進地降息。在此情景下，金價有望上漲 5% 至 15% 。

第三種是**“惡性循環”**：如果全球經濟因貿易摩擦或地緣衝突升級而陷入深度同步放緩，避險情緒與極度寬鬆的貨幣政策相結合，可能推動金價飆升 15% 至 30% ，這是最樂觀的情景。

第四種是**“再通脹回歸”**：這也是報告中最引人警惕的情景。假設刺激政策推動經濟超預期增長，通脹壓力捲土重來，美聯儲可能暫停降息甚至重啟加息。

這將推高實際利率和美元，黃金的持有成本將急劇上升。在此情景下，金價面臨 5% 至 20% 的回調壓力。

03 市場的隱憂：支撐金價的“两大支柱”存變數

黃金市場在 2026 年能否維持強勢，很大程度上取決於兩個關鍵變數：央行的購金行為與民間的黃金回收供應。

近年來，全球央行，尤其是新興市場央行的持續購金，是支撐金價最堅實的“買盤力量”。然而，當金價已處於歷史高位時，央行買入的節奏和決心是否會發生變化，成為市場擔憂的一個焦點。

另一方面，2025 年出現了一個反常現象：金價高企，但被回收重新投入市場的黃金數量卻低於預期。

一個重要原因是，在印度等地區，大量黃金首飾被民眾用作抵押品來獲取貸款，而非直接出售，這相當於數百噸黃金被“鎖”在金融系統裡，未形成市場供應。

這背後隱藏著風險：如果經濟形勢變化導致貸款違約增加，這些被抵押的黃金可能被集中拋售，突然增加的市場供應將對金價產生沖擊。

04 分歧的華爾街：機構眼中的黃金未來

對於黃金的未來，全球金融機構的看法存在顯著分歧。

與 WGC 的謹慎情景分析不同，多家華爾街大行仍然看多黃金。高盛（Goldman Sachs）預計，到 2026 年底，金價可能升至每盎司 5，055 美元。

美國銀行（Bank of America）也設定了 5,000 美元的目標價位，認為投資需求的溫和增長就能輕鬆將金價推至這一水平。

花旗集團（Citigroup）則在 2025 年年中表達過更為謹慎的觀點，預計金價可能在創新高後逐步降溫，甚至跌至每盎司 3,000 美元以下。

美國銀行的一位技術策略師也發出警告，指出當前金價較 200 日移動平均線溢價約 20%，而歷史上黃金牛市的中期峰值往往出現在溢價 25% 左右時，因此回調風險正在升高。

05 在 Gate 把握黃金機遇：交易策略與風險提示

面對 2026 年高度不確定的黃金市場，投資者可以通過 Gate 平台上的相關交易產品（如黃金現貨、期貨合約或與黃金掛鉤的加密資產），靈活應對不同情景。

註：PAXG（Pax Gold）是一種與實物黃金錨定的加密資產，每枚 PAXG 代表 1 盎司倫敦標準交割金條的所有權。

目前，黃金市場正處於一個關鍵的觀察窗口。世界黃金協會美洲執行長安凱（Juan Carlos Artigas）強調，投資者不應依賴單一預測，而應進行“情境化分析”，並動態調整持倉。

這種思維方式對於在 Gate 等數字資產平台上進行黃金相關交易的投資者尤為重要。

未來展望

黃金價格在刷新歷史高點後，市場情緒正從一致看漲轉向謹慎分歧。花旗集團分析師麥克斯·萊頓在 2025 年年中已指出，金價在創新高後可能逐步降溫。

與此同時，全球央行的黃金儲備格局也在發生深刻變化。目前，黃金在全球官方外匯儲備中的占比約為 25%，其中發達國家約為 30%，新興市場約為 15% 。

隨著新興市場持續推動外匯儲備多元化，這一比例預計將繼續提升，為黃金提供長期的結構性需求。

世界黃金協會的報告最終結論是，2026 年的黃金市場將延續高波動、高機會的特徵。對於投資者而言，這既意味著風險，也孕育著機遇。