短期謹慎——期權市場削弱比特幣樂觀情緒，儘管期貨持倉沉重

來源：CryptoNewsNet 原文標題：「短期謹慎」—— 期權市場緩和比特幣樂觀情緒，儘管期貨曝險沉重 原文連結： 比特幣在2025年12月17日徘徊在87,477美元至90,317美元之間，衍生品數據顯示期貨交易者保持鎮定，而期權市場則悄然偏向防禦。

比特幣衍生品數據傳達戰術性回調風險

根據coinglass.com週三的統計數據，比特幣未平倉合約(OI)仍然維持在較高水準，總未平倉合約在各交易所接近589.7億美元，顯示儘管近期價格走軟，槓桿並未有意義地退出系統。以比特幣計算，未平倉合約約為673,770 BTC，這一水準持續將衍生品活動推高，遠高於歷史平均水平，並暗示交易者仍在參與——即使信心在邊際上已經冷卻。

更仔細觀察交易所層級的持倉情況，顯示一個熟悉的層級結構。CME在期貨未平倉合約中領先，約有126,030 BTC，佔全球總量的近19%，顯示機構持倉仍占主導地位。主要加密貨幣交易所緊隨其後，持有大量BTC頭寸，而多個平台則形成一個緊密集中的中間層。

不同交易所的持倉變動顯示部分平台略有成長，而較小平台則出現較大幅度的收縮，暗示是選擇性去槓桿化而非全面性清倉。期貨持倉的短期變化反映市場正在調整，而非逃離。

過去四小時內，總未平倉合約略有增加，但在24小時內略有下降，進一步強化了交易者仍在策略性地縮減風險而非退出的觀點。期貨未平倉合約與交易量的比率仍然偏高，顯示持倉較為黏著，交易者正等待更明確的方向性信號。

期權市場傳遞更謹慎的訊息

然而，期權市場則展現防禦性布局。長期來看，比特幣期權的總未平倉合約持續隨著價格上升而增加，但短期持倉偏向防禦。看漲期權約佔總未平倉合約的64%，但近期成交量略偏向看跌期權，反映對沖需求多於純粹看空的押注。

最活躍的期權行使價遠高於現貨價格。大額看漲期權未平倉集中在$100,000、$106,000和$112,000，適用於12月底到期，顯示交易者仍看好上行潛力——只是暫時不急於立即實現。在下行方面，$85,000和$80,000附近的看跌期權未平倉較為集中，界定了市場短期的痛點。

最大痛點（Max Pain）數據為市場故事增添另一層意義。在Deribit，這個比特幣期權的主要交易平台，12月底合約的最大痛點集中在80,000美元以上，暗示價格重力可能會持續拉扯比特幣走橫盤直到到期。主要平台也呈現類似趨勢，最大痛點逐步向2026年初移動，但仍低於最激進的上行行使價。

機構觀點：短期謹慎，長期樂觀

這一動態與機構分析師所指出的更廣泛情緒相符。根據研究，持倉狀況顯示短期內較為謹慎，儘管長期仍持樂觀態度。

一位分析師指出：「從持倉來看，投資者短期內似乎較為謹慎。期權市場暗示BTC在1月重返91k的機率不到34%。」他補充說：「不過，我懷疑許多投資者尚未賣出現貨持倉，並對2026年持看多態度，期權市場預估到2026年3月，BTC有超過50%的機率交易在105k以上。」

外部的相關性可能推動下一階段行情，分析指出：

「綜合來看，我可以預見一個情境：價格在2026年第一季下行，主要由於與AI股的持續相關性推動，之後在第二季由於財政刺激和更鴿派的聯準會而觸底反彈。」

總結：克制而非撤退

整體而言，比特幣的衍生品市場傳達的是克制而非撤退的訊號。期貨交易者仍然持倉，期權交易者則在進行對沖，而最大痛點水平顯示市場更偏向震盪而非快速拉升。目前，槓桿仍在場內——但正小心翼翼。

常見問題

什麼是較高的比特幣期貨未平倉合約？
它意味著交易者仍在維持槓桿曝險，而非直接平倉。

為何比特幣期權偏向防禦？
看跌期權成交量上升反映對短期下行的對沖需求，而非純粹看空。

比特幣的主要最大痛點在哪裡？
在主要交易所，12月底到期的最大痛點集中在80,000美元以上。

2026年比特幣的展望如何？
分析師指出，期權市場短期內較為謹慎，但到2026年3月，價格有望超過105,000美元，信心逐步提升。