日本所謂的「超額特權」——來自其對外資產負債表的持續超額回報——仍然是貨幣經濟學中一個引人入勝的案例研究。田代毅和其他分析師正在深入探討為何這一優勢能持續存在於東京。但這裡有個關鍵點：保持這一優勢並非自動的。它取決於兩個關鍵因素。首先，日本需要掌握其債務動態。第二，控制通貨膨脹是不可談判的條件。若缺少這些條件，日本日圓傳統上享有的結構性優勢可能會受到侵蝕。對於追蹤影響全球市場的宏觀趨勢的人來說，這種動態很重要——貨幣強弱和通膨走向會波及所有資產類別，包括數字資產。