以太坊散戶參與度消失：網路活動達到一年來的最低點

以太坊正努力維持一個令人信服的多頭敘事，因為市場狀況持續惡化，且越來越多的分析師開始預測更廣泛的熊市。在經歷數月的高波動性和反覆修正階段後，僅靠價格走勢已無法重建信心，參與者變得越來越謹慎。

這種猶豫現在已在鏈上數據中清楚反映，加強了目前的疲弱並非純粹技術層面，而是結構性問題的觀點。

根據CryptoQuant的最新報告，以太坊的網路活動已降至強烈暗示散戶參與撤退的水平。活躍的發送地址已下降至約170,000，這一門檻歷史上與較小投資者的參與度降低相關。在過去的周期中，散戶活動通常在多頭階段擴大，因為新參與者進入市場，然後在信心消退、價格動能減弱後迅速收縮。

長期的波動和修正的價格走勢可能已侵蝕了以太坊的短期信心，推動散戶投資者要么觀望，要么完全退出市場。這種缺席非常重要。散戶資金流動常在復甦期間扮演關鍵角色，沒有它，上行動能往往很快就會停滯。

鏈上信號顯示疲乏，而非投降

根據CryptoOnchain的分析，以太坊的急劇低迷鏈上活動與經典的賣壓耗盡階段相符，而非積極的投降。在這一階段，賣壓逐漸減少，願意退出的參與者大多已經退出，但新需求尚未有明顯回升。結果形成一個脆弱的平衡，價格可能穩定，但在缺乏新買家的情況下，上行空間有限。

散戶參與度的缺乏在這一動態中扮演核心角色。散戶資金流通常在早期反彈中提供初始動能，一旦信心開始恢復，便會放大價格變動。由於活躍發送地址已降至一年來的低點，這一催化劑目前缺失，解釋了為何上行嘗試都較為淺短。

然而，這種環境歷來吸引較大、長期的參與者。機構和高信念持有者常在低活動、流動性薄弱、情緒明顯偏空的時期進行積累。

重要的是，可信的復甦信號不會僅靠價格走勢出現。CryptoOnchain強調，持續的轉變需要活躍發送地址的逐步回升與價格穩定同步進行。

這種組合將指向需求回升和網路利用率改善。相反，地址活動的持續停滯或進一步下降，將增加以太坊進入更深層整合甚至需求破壞階段的風險。

儘管目前狀況突顯短期內的弱勢和散戶退出，但類似的鏈上結構在歷史上常在結構性底部附近形成，若活動開始回升，則有潛力帶來中期趨勢轉變。

以太坊在關鍵結構支撐位的價格掙扎

以太坊在3日線圖上的價格走勢反映出一個在結構支撐與持續看空壓力之間掙扎的市場。在未能守住$3,200–$3,300區域後，ETH已回落並在$2,850附近盤整，這一區域與200日移動平均線密切重合。這一水平歷來是中期轉折點，對多頭來說至關重要，必須守住以避免更深的趨勢轉變。

近期從$4,000–$4,800高點的拒絕，標誌著更廣泛結構中的一個明顯低高點，進一步強化了自2025年底以來動能已經減弱的觀點。儘管在年中反彈期間，價格短暫重回100日移動平均線，但未能持續站穩，之後又跌回較短期的平均線以下。這表明反彈仍在被賣出，而非積極累積。

價格走勢與市場逐步轉入盤整而非立即投降的情況相符。如果ETH決定性失守$2,800–$2,750支撐區，下行風險將向$2,400區域擴展，該區域是長期趨勢支撐的匯聚點。

相反，任何多頭反彈都需ETH穩定在200日移動平均線之上，並重新攻克$3,200水平，伴隨成交量擴大。在此之前，圖表偏向謹慎的區間震盪展望，下行風險仍然存在。

圖片來源：ChatGPT，圖表來自TradingView.com