‏美國通膨.. 當「驚喜」來自「失落」的月份

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在數據世界中，最美的數字不一定是最可信的數字。
近期公布的美國通膨數據為市場帶來了一份意想不到的「禮物」：

核心CPI (Core CPI) 突然下降至 2.6%，創下自2021年3月以來的最低水平。

表面上看，似乎聯準會已經取得了決定性的勝利。
但，像所有金融市場一樣，細節中藏有魔鬼……以及「未寫」的部分。
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1. 失落數據之謎 (The Data Void)：
許多人未曾談及的故事是，去年十月的報告實際上被「取消」了，原因是政府財政危機 (Lapse in appropriations)。

這意味著勞工統計局 (BLS) 被迫用「假設」(Assumptions) 來填補空白，甚至在十月的某些通膨數據欄位中假設為零，因為缺乏資料！

我們面前的是優秀的數字，但它們建立在一個稍微「動搖」的統計基礎上。
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2. 誰引領了下跌？ (油價與租金)：
撇開數據的質量不談，實際情況是有真實的降溫：

油價：
如我們在前文提到，油價已崩跌至每桶55美元，為2021年2月以來的最低點。這是真正的能源成本收縮。

住房 (Shelter)：
在疫情以來的兩個月內，房價出現最大幅度的下降。租金泡沫明顯破裂。
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3. 另一面……無聲的痛苦：
通膨的下降有代價，這個代價由勞動市場來承擔。
失業率升至 4.6%，為2021年以來的最高點。

經濟降溫，招聘也跟著降溫。

這是不可避免的規律。
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4. 消費者的苦澀真相：
我們必須始終區分「通膨放緩」(Disinflation) 和「價格下跌」(Deflation)。
價格並未下跌，只是增長變慢。自2020年至今，累計通膨 (Cumulative Inflation) 已達25.2%。

美國民眾並未感受到繁榮，而是感受到血流變慢，但物價仍高居不下。

總結：
市場已開始預期1月降息的可能性為28%。

數據促使聯準會從「抗通膨」轉向「拯救就業」。

我們正朝著軟著陸邁進，本月的「預估」數據或許只是經濟放緩的前奏。

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