越南洪水與全球供應緊張推升羅布斯塔咖啡至兩週高點

羅布斯塔咖啡期貨今日呈現顯著上行動能，1月ICE羅布斯塔合約上漲+107點 (+2.37%)，達到兩週以來的最高水準。同期3月阿拉比卡的走強 (上漲+0.57%)，反映市場更廣泛的動態，儘管兩者的驅動因素差異甚大。

天氣干擾收緊羅布斯塔供應

影響越南達克拉克省——該國主要咖啡產區——的暴雨，正造成羅布斯塔產量的即時供應擔憂。預計未來數週仍有降雨，威脅在關鍵收穫期可能造成作物損失。作為全球主要羅布斯塔咖啡生產國，越南憑藉其產量和出口流量在全球羅布斯塔定價中具有舉足輕重的影響力。

阿拉比卡與羅布斯塔走勢的差異，部分源於不同的天氣模式。越南的降雨擔憂推升羅布斯塔價格，而Climatempo預測巴西本週末的降雨則被視為有利於阿拉比卡作物發展，對該品種形成下行壓力。

市場供應限制

全球咖啡庫存數據凸顯實體市場的緊張。ICE阿拉比卡庫存於週二降至1.75年來最低的396,513袋，而羅布斯塔庫存今日縮減至4個月最低的5,640批。這些庫存下降反映結構性購買模式：美國買家大幅減少新簽巴西咖啡合約，以應對關稅壓力，8月至10月期間，美國對巴西咖啡的進口同比下降52%。

越南的出口動能則呈現較為複雜的局面。該國2025年前十個月出口咖啡1.31百萬公噸，同比增長13.4%。2025/26年度的產量預測將升至1.76百萬公噸 (29.4百萬袋)，創四年新高，前提是天氣條件有利。

產量預測傳遞混合訊號

國際咖啡組織報告指出，當前行銷年度全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，為1.38658億袋，顯示供應壓力溫和。然而，長期產量預測則展現較為豐富的景象。預計巴西2026/27年度產量將達70.7百萬袋 (年增29%)，而USDA預測2025/26年度全球咖啡產量將較去年同期擴增2.5%，達到創紀錄的178.68百萬袋。

阿拉比卡產量預計略微下降-1.7%，至97.022百萬袋，而羅布斯塔產量則上升7.9%，達81.658百萬袋，反映全球咖啡栽培的結構性轉變。

貨幣與關稅動態

早期阿拉比卡走強部分反映美元走弱，促使空頭回補。然而，關稅不確定性仍是核心問題：儘管特朗普政府取消了對非美國產商品（包括咖啡）的互惠關稅，但巴西咖啡仍面臨額外40%的“國家緊急狀態”關稅。美國咖啡進口商的豁免狀況尚未明朗，造成購買猶豫，並大幅減少美國從巴西的庫存積累。

市場走勢

目前的價格走勢反映出競爭力量——短期羅布斯塔供應焦慮與中期產量豐盈之間的拉鋸。全球咖啡庫存的收緊，加上越南收穫季節的天氣威脅，提供了今日的價格支撐；而巴西與越南的長期供應預期則暗示持續升高的價格可能面臨阻力。