能源市場在強勢美元和地緣政治動態轉變中出現大幅回調

能源商品週三大幅回落，市場多重阻力匯聚。12月WTI原油期貨下跌1.30點，或2.14%，而12月RBOB汽油下跌0.0672點，或3.36%，收於近1.5週低點。美元指數飆升至2週高點，加上有關烏克蘭和平談判的報導，共同造成能源板塊的下跌壓力。

美元升值壓力商品價格

美元指數升至2週高點，對能源價格構成重大阻力。美元走強通常會對以美元計價的商品產生壓力，使其對國際買家來說較不具吸引力。這一動態受到地緣政治消息的加強，暗示特朗普政府可能正與俄羅斯就烏克蘭問題進行外交協商，緩解了先前已反映在能源價格中的部分供應中斷溢價。

每週庫存數據傳遞混合信號

週三的EIA庫存報告為原油及成品油呈現出複雜的圖像。原油庫存減少了343萬桶，超出預期的200萬桶，但汽油和馏分油庫存則呈相反變化。汽油庫存擴增230萬桶，而預期僅為5萬桶；馏分油庫存意外增加17.1萬桶，而預計將減少110萬桶。在庫欣（Cushing），WTI交割點，庫存減少了69.8萬桶。

目前庫存水平仍低於季節平均：原油比五年平均低5.0%，汽油低3.7%，馏分油低6.9%。

俄羅斯出口限制提供底層支撐

儘管短期內走弱，但長期供應擔憂仍支撐市場。Vortexa週三的數據顯示，俄羅斯11月前15天的石油產品運輸量降至每日170萬桶，為三年多來最低水平。這反映俄羅斯煉油基礎設施因烏克蘭軍事行動而受到持續破壞，過去三個月已攻擊至少28座俄羅斯煉油廠。

烏克蘭在10月底前有效削減了俄羅斯13%至20%的煉油能力，產量約減少110萬桶/日。加上美國和歐盟針對俄羅斯石油公司、基礎設施和油輪船隊的新制裁，這些因素大幅限制了俄羅斯的出口能力。此外，靜止浮式存儲量在截至11月14日的一周內較前一週增加1.1%，達到1.0341億桶，為2024年6月以來最高，顯示市場參與者持續調整供應動態。

OPEC調整預測，供過於求出現

OPEC在上週三大幅修正其展望，將第三季全球油市預估的赤字轉為盈餘。該組織預計第三季將出現50萬桶/日的盈餘，與上月預估的40萬桶/日赤字形成對比。這一轉變反映美國產量超出預期的增長以及OPEC產量的增加。

同時，EIA將2025年美國原油產量預測從1353萬桶/日上調至1359萬桶/日。截止11月14日當週，美國原油產量實際下降0.2%，至1383.4萬桶/日，較前一週的創紀錄高點1386.2萬桶/日略有回落。Baker Hughes的數據顯示，截至11月14日，美國油井數為417口，較前一週增加3口，但仍略高於8月創下的410口4年低點。

產量暫停顯示市場謹慎

OPEC+在11月2日會議上回應供過於求的情況，宣布成員國將在12月增加產量137,000桶/日，但之後在2026年第一季前暫停產量增長。這一謹慎做法反映市場正從緊張轉向過剩的轉變。該組織正試圖恢復2024年初所削減的220萬桶/日產量中的全部，尚剩120萬桶/日待恢復。

OPEC10月原油產量上升50,000桶/日，達到2907萬桶/日，為2.5年來最高水平，展現該組織在面對供過於求警告時逐步擴大供應的決心。

地緣政治風險仍存，結構性支撐持續

長期能源安全問題依然存在。伊朗近日在阿曼灣扣押一艘油輪，加上美國軍方為可能在委內瑞拉展開行動做準備的報導——委內瑞拉是全球第12大產油國，擁有豐富的原油儲備——為市場提供結構性支撐。國際能源署（IEA）在10月中旬預測，2026年全球油市可能出現每日400萬桶的歷史性盈餘，凸顯供需再平衡的規模。