11月美国通胀数据公布后，市场反应平淡得出奇。汇率、利率基本没动，美联储2026年全年降息预期只加了3个基点，美元指数更是仅波动了30点，远不符合这么大数据落差该有的剧烈震荡。到底怎么回事？

**数据本身就有问题**

白宫關門導致美國勞工統計局（BLS）無法收集到大部分10月的價格數據，直接影響了11月數據的準確性。最離譜的是，對於雙數月採集的指標，BLS乾脆假定8-10月通脹變化為0%，然後照搬到10-11月。租金和OER（居住者等價房租）作為CPI的主要貢獻者，也因為10月數據缺失而被嚴重低估，這部分漏掉的通脹很可能在12月及之後的數據中逐漸補回來。

**時間點踩上了**

11月通脹數據收集往後推遲了兩周，卡在美國感恩節折扣季。消費者大幅折扣購物，直接壓低了11月CPI。反過來說，12月CPI很可能會因此加速上漲。

**市場已經消化了預期**

特朗普近期明確表態，下任美聯儲主席必須是"大幅降息"的擁護者。哈塞特、沃勒、沃什等幾位熱門候選人最近都放過話，說明年要大幅降息。加上美股這兩周持續疲軟，市場早就在利率端給"Fed put"定價了。所以即便CPI數據低，也沒有新的驚喜可言。