stagflation: 當經濟在漲和通貨膨脹之間“停滯”

問題簡要介紹： 滯漲是經濟中一種罕見但危險的狀態，GDP 增長放緩或變爲負值，失業率保持高位，而物價持續漲。這種現象給政策制定者帶來了悖論：應對通貨膨脹的方法加劇了滯脹，反之亦然。

經濟政策的悖論

通常，通貨膨脹和經濟漲是並存的。當經濟擴張時，人們消費更多，需求增加，價格漲，但這伴隨着工作崗位的創造。然而，滯漲破壞了這種邏輯。

爲了刺激漲，中央銀行降低利率並增加貨幣供應。貸款變得更加可獲得，人們花費更多，公司擴大生產。同時，抗擊通貨膨脹需要相反的措施：提高利率，減少貨幣供應，限制信貸。這兩種政策如果同時或波動性地應用，可能導致兩者都不理想的局面——經濟停滯與價格漲的結合。

stagnation究竟意味着什麼

術語“滯脹”是由英國政治家伊恩·麥克勞德於1965年提出的，代表了“滯增長”和“通貨膨脹”兩個詞的融合。該狀態的特點是同時存在多個負面因素：

• 最低或負的國內生產總值漲
• 高失業率
• 漲的商品和服務價格
• 貨幣購買力下降

經典的就業與通貨膨脹之間的相關性被打破。當GDP指標下降而通貨膨脹加速時，滯漲可能導致金融危機，因爲經濟失去了自我調節的能力。

經濟停滯和通貨膨脹的產生機制

對抗貨幣信貸和財政政策

聯邦儲備系統和類似的中央銀行管理貨幣供應量並設定利率——這就是貨幣政策。而政府則通過稅收政策和公共支出影響經濟——這就是財政政策。

當一方試圖刺激漲，而另一方則抑制通貨膨脹時，就會出現衝突。例如，政府通過提高稅收來減少公民支出，同時中央銀行進行量化寬松(印鈔)並降低利率。結果：由於財政政策，經濟放緩，但貨幣供應量增加，支持通貨膨脹。

取消金本位制並轉向法定貨幣

在第二次世界大戰後，大多數主要經濟體放棄了將貨幣與黃金儲備掛鉤。盡管這給中央銀行帶來了更大的靈活性，但也出現了不受控制的貨幣供應擴張的風險。由於缺乏黃金儲備這一自然限制，導致通貨膨脹的可能性大幅增加，特別是在其他負面因素存在的情況下。

能源危機與供應短缺

能源資源，特別是石油，的急劇漲是滯漲的經典觸發因素。當生產成本上升時，商品價格漲。與此同時，消費者在公共事業和交通上的支出增加，他們在其他開支上可支配的資金減少。需求下降，但價格不下降——滯漲在通貨膨脹中出現。

經濟學派如何提出解決問題的方法

貨幣主義方法

認爲貨幣管理是優先事項的經濟學家建議減少貨幣儲備。這降低了總體開支，消費者需求下降，價格開始下跌。然而，這種做法進一步減緩了經濟增長。爲了刺激增長，需要額外的寬松貨幣政策和刺激性財政政策。

以供給爲導向的方式

另一種學校專注於增加商品和服務的供應。對能源資源的價格控制、對生產效率的投資、對商品生產者的補貼有助於降低成本。增加供應能夠同時降低價格並刺激漲，減少失業率。

自由市場戰略

一些經濟學家堅持不幹預。在他們看來，供求關係自然會阻止價格漲：消費者無法購買昂貴的商品，需求會下降，通貨膨脹會降低。自由市場有效地分配勞動力，降低失業率。對此方法的批評者指出，這一過程可能需要數年或數十年，在此期間，居民的生活水平將保持低下。

stagflation 如何影響加密貨幣市場

宏觀經濟條件對加密貨幣的影響不明確，但可以分析可能的情景。

縮減零售投資

在經濟增長減緩或縮減時，家庭收入下降。消費者專注於必要的支出，減少對風險資產的投資，包括加密貨幣。散戶投資者需要法定貨幣，因此開始出售數字資產。同時，大型投資者將資本從高風險資產中撤出，包括股票和加密貨幣。

利率上升的影響

政府通常優先考慮控制通貨膨脹。提高利率和縮減貨幣供應會降低流動性——人們更傾向於把錢存在銀行帳戶中，借款變得更加昂貴。在這種情況下，高風險投資變得不那麼有吸引力。對加密貨幣的需求下降，價格下跌。

可能在通貨膨脹控制後恢復

當政府控制通貨膨脹時，通常會隨之而來一個刺激增長的階段：量化寬松，降低利率。貨幣供應量的增加對加密貨幣市場有利——資本尋找風險資產的收益。

比特幣作爲對抗通貨膨脹的保險

許多投資者將比特幣視爲一種儲蓄手段，特別是在通貨膨脹上升的情況下。無息法定貨幣會失去購買力，而供應有限的比特幣(百萬枚)可以作爲對沖。這一策略對長期持有者尤其有效，他們多年來積累了加密貨幣。

然而，使用加密貨幣來對抗通貨膨脹在短期內可能並不有效，尤其是在滯漲期間。此外，加密貨幣與股票市場的相關性越來越強，降低了其多樣化優勢。

歷史例子：1973年的石油禁運

阿拉伯石油輸出國組織(OPEC)宣布對石油供應實施禁運，以回應西方國家在1973年贖罪日戰爭期間的立場。供應的急劇減少導致了石油價格的飆升。能源資源的短缺連鎖反應蔓延至食品工業和交通，所有物品都在漲價。

美國和英國最初降低了利率，以刺激借貸和支出。然而，爲了應對通貨膨脹，需要採取相反的措施——提高利率。這種政策失衡導致了西方經濟中的高通貨膨脹與停滯並存。1970年代的時期展示了由於能源衝擊和政策失誤引發的滯漲的經典案例。

最終評估

滯漲仍然是宏觀經濟學家和政策制定者面臨的最復雜的挑戰之一。通貨膨脹和負增長很少同時發生，但一旦發生，標準的經濟政策工具就會變得無效或適得其反。解決問題需要深入分析多個因素：貨幣供應量、利率水平、需求與供給的平衡，以及就業動態。對於投資者，特別是那些對加密貨幣感興趣的投資者來說，理解滯漲對於長期投資組合規劃至關重要。