滯漲：當經濟陷入僵局

許多經濟學家將滯漲稱爲宏觀經濟中最矛盾的現象之一。1965年，英國政治家伊恩·麥克勞德將兩個詞——“滯脹”和“通貨膨脹”結合在一起，給它起了這個名字。這種狀態是指經濟同時受到增長放緩和失業的困擾，同時商品和服務的價格仍在漲。矛盾之處在於，針對一個問題的標準應對工具往往會加劇另一個問題。

爲什麼滯漲是經濟難題

通常高就業率和價格漲是相輔相成的。然而，在滯漲情況下，國內生產總值保持疲軟甚至下降，而失業率高企，通貨膨脹加速。這給政治家們帶來了兩難困境。

當中央銀行試圖通過量化寬松和降低利率來刺激經濟時，它增加了貨幣供應量。借貸變得更便宜，消費者和企業開始花費更多。但在商品和服務不足的情況下，過多的貨幣不可避免地會導致價格漲。

另一方面，爲了對抗通貨膨脹，中央銀行提高利率並減少貨幣供應量。人們開始節省而不是消費，需求下降，理論上價格應該降低。然而，這也會凍結信貸和投資，從而減緩經濟增長並增加失業率。

產生滯漲的原因

stagflation 發生在經濟衰退時，供應短缺也隨之而來。貨幣的價值下降，生產成本降低，同時商品和服務的產出減少。

貨幣政策和財政政策的衝突

當中央銀行實施寬松貨幣政策(降低利率，印發貨幣)，而政府同時收緊財政政策(提高稅收，減少支出)時，就會出現矛盾。居民收入的減少減緩了漲，但流通中的貨幣數量卻在增加——價格面臨壓力。

轉向法定貨幣

在第二次世界大戰之後，大多數主要經濟體放棄了金本位制，轉而採用法定貨幣。這給中央銀行在管理貨幣供給方面帶來了自由，但同時也爲失控的通貨膨脹開闢了道路。沒有黃金這種物理限制，貨幣供應可以無限擴張。

能源危機與供應短缺

最直觀的例子是1973年的石油危機。石油輸出國組織(OPEC)宣布對石油供應實施禁運，以回應對以色列在贖罪日戰爭期間的支持。能源資源的價格飆升。生產成本上升，食品和交通的價格漲，而消費者在水電費和汽油上花費了錢，減少了其他消費。西方國家的國內生產總值停滯不前，而通貨膨脹加速。

不同經濟學派如何看待出路

貨幣主義方法

貨幣主義者，包括米爾頓·弗裏德曼的支持者，堅信優先控制通貨膨脹。他們建議縮減貨幣供應，這會降低需求，迫使消費者和公司縮減開支。價格下跌，但這需要付出代價：消費者支出減少，經濟增長停滯。同時，需要使用財政刺激措施來支持就業。

面向供應

另一所學校認爲，不應抑制需求，而應擴大供給。降低生產成本、投資效率、補貼生產、控制能源資源價格——所有這些都應該增加產量。不斷增長的供給自動應當對價格形成下行壓力，同時刺激就業機會的創造。

市場基礎主義

一些經濟學家建議讓市場自我調節。當價格過高時，需求將下降，人們將停止購買昂貴的商品。供應將恢復，競爭將降低價格，失業率將因工人轉向更有吸引力的行業而下降。然而，這個過程可能需要數年或數十年的普遍貧困——正如約翰·凱恩斯所說，“從長遠來看，我們都死了。”

滯脹與加密貨幣市場

滯脹對加密貨幣的影響是復雜的，並且取決於危機的階段。

第一階段：需求下降和通貨緊縮

在第一階段，當經濟增長被凍結時，消費者和零售投資者減少支出。他們需要現金來滿足當前需求。作爲風險資產，加密貨幣首先會貶值。大型機構投資者也在輪換投資組合，避免高風險資產，如股票和比特幣。

第二階段：政治措施

各國政府開始通過提高利率和縮減貨幣供應來抗擊通貨膨脹。這降低了流動性，使高收益的風險資產變得不再吸引人。對加密貨幣的需求進一步下降。

但一旦通貨膨脹得到控制，中央銀行通常會轉向量化寬松和降低利率。在這裏，貨幣供應再次增長，數字貨幣開始復蘇。尋求對沖通貨膨脹的投資者開始關注比特幣和其他有限供應的資產。

長期對沖

許多人將比特幣視爲儲蓄工具，因爲它的發行量有限。在高通脹時期，持有沒有利息的錢會降低其實際價值。積累加密貨幣多年的投資者可以在長期對沖中受益。然而，短期內，特別是在嚴重滯漲期間，加密貨幣與股市的高度相關性意味着它們會與股票一起下跌。

關於滯漲需要記住的事項

stagflation 仍然是一種罕見但危險的現象。歷史表明，同時與之作鬥爭是非常困難的。對抗停滯的工具會加劇通貨膨脹。對抗通貨膨脹的方法會加深衰退。

解決方案需要對宏觀經濟因素進行深入分析：貨幣供應量、利率水平、供求動態和勞動力市場趨勢。每種滯漲情況都是其時代的產物，需特別對待。沒有通用的滯漲解藥，這使得它成爲中央銀行和政府機關最復雜的難題之一。