最近一周，貴金屬市場迎來了罕見的"全面開花"時刻。

現貨黃金再次逼近4400美元關口，不斷刷新歷史新高；白銀更是猛漲2%以上，將歷史高位推高到69美元上方；而鉑金則創出2008年以來的新記錄，單價突破2000美元/盎司大關，今年累計漲幅更是超過了120%——這組數字背後，究竟發生了什麼？

從政策面看，市場對联准会2026年的降息預期正在升溫。交易員普遍預計联准会明年會進行兩次降息。雖然美國總統川普一直在爲更激進的降息政策"鼓呼"，但上周公布的經濟數據仍顯得有些模棱兩可。而對於不產生利息收益的黃金和白銀來說，這種貨幣寬松的預期就像是一劑強心針。

地緣局勢的惡化更是火上澆油。美國加強了對委內瑞拉的石油封鎖力度，中東局勢也開始升溫，烏克蘭首次在地中海對俄羅斯"影子船隊"的油輪發起了直接打擊——每一個事件都在強化投資者的避險心理，貴金屬自然成了首選避風港。

回顧整個年度，黃金和白銀都將創下1979年來最大的年度漲幅。白銀價格翻倍有餘，黃金則飆升近三分之二。這背後是各國央行購買力度的加大，以及黃金ETF資金的持續湧入——僅看最近數據，黃金ETF已連續五周出現資金流入，世界黃金協會的統計顯示，除5月外，這些基金的總持倉量每月都在增長。

當寬松預期疊加地緣風險，貴金屬市場的這波行情或許才剛剛開始。