爲什麼華爾街終於意識到亞馬遜隱藏的人工智能優勢——而像德魯肯米勒這樣的億萬富翁已經知道的事情

斯坦利·德魯肯米勒最近決定將其家族辦公室投資組合的超過2%分配給亞馬遜(納斯達克：AMZN)，這告訴我們華爾街可能仍然遺漏了一些東西。這位資深對沖基金經理並不是僅僅追逐“壯麗七俠”的敘事——他看到了更根本的東西：一家處於弱勢敘事與顯著運營轉型現實之間的公司。

沒有人談論的AWS敘事翻轉

多年來，亞馬遜網路服務被描繪爲雲人工智能的落後者。微軟的Azure和Alphabet的谷歌雲似乎吸引了投資者的想象，但數據卻講述了一個不同的故事。

AWS剛剛發布了20%的年增長收入，上個季度達到了$33 億美元——相比於前一時期的17.5%，這是一個顯著的加速。這一加速並非偶然。它直接來自於與Anthropic的關係，這是一家AI初創公司，目前在AWS上運行其大部分計算基礎設施，並經歷了爆炸性的增長。

這些數字令人震驚：Anthropic今年的年經常性收入爲$1 億。預測現在顯示短期內可能達到$9 億，預計到2028年可能達到$70 億。隨着越來越多的AI公司面臨基礎設施瓶頸和容量限制，AWS變得不再是商品雲服務提供商，而是AI經濟的核心基礎設施。

永不停止的零售引擎

當每個人都專注於人工智能時，亞馬遜的電商部門繼續做它最擅長的事情：產生持續、可靠的收入增長。

北美收入同比增長11%，達到$106 億美元。國際市場在固定匯率下增長10%，達到$40 億美元。這些數字並不驚人，但證明了一種能夠適應和持續發展的商業模式。在快速雜貨配送、倉庫自動化和爲商家提供的生成式AI工具方面的新舉措表明，亞馬遜並沒有停留在過去的成功上。

然後是那些月球探索項目：Zoox (自動駕駛車輛)、Alexa生態系統，以及Project Kuiper (衛星互聯網)。今天，這些項目消耗資本並產生微不足道的收入。十年後？它們可能會帶來變革。

真正的故事：利潤擴張才剛剛開始

這就是德魯肯米勒的時機變得有趣的地方。亞馬遜的原始運營利潤率低於10%——這個數字實際上比去年同期下降了。但這只講述了故事的一半。

剔除一次性罰款和裁員費用後，亞馬遜第三季度的運營利潤率達到了創紀錄的12%。這不是短暫現象。這是運營槓杆開始發揮作用的開始。

在2020年至2022年期間，亞馬遜在疫情繁榮期間過度招聘。現在，隨着公司調整員工數量，利潤率擴大，而收入繼續增長。在過去的十二個月中，亞馬遜的EBIT接近$80 億美元。隨着利潤率擴張加速和AWS及零售業務的收入持續增長，EBIT增長應該會顯著復合。

爲什麼這個設置現在很重要

亞馬遜正處於一個轉折點。該公司擁有一個主導的雲業務，正經歷着由人工智能驅動的加速。它維持着一個現金產生的零售帝國。它的盈利指標正在改善，而不是惡化。管理層正在做出有紀律的資本配置決策，這應該推動股東回報。

對於那些希望接觸人工智能基礎設施但不想押注於高增長初創公司的投資者，或者那些尋求在成熟市場中實際擴大利潤的大型公司的人來說，這個案例是顯而易見的。亞馬遜並不是每個人都想要的人工智能敘事——它可能是更好的東西：一家受益於人工智能需求的成熟企業，同時也在成爲更高效的自己。