萬億刀的問題：人工智能初創公司能否證明其天文數字的估值？

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資料來源：Blockworks 原始標題：不可思議、難以理解、可能不可能的萬億科技估值世界 原文連結： https://blockworks.co/news/trillion-dollar-tech-valuations

萬億美元的繁榮

“人們相信，世界的GDP在$100 萬億左右是有限的。人工智能將使這個$100 萬億變成$500 萬億。”

— 黃仁勳

在1901年，美國鋼鐵公司成爲第一個$1 億公司的企業——“幾乎不可思議的金額”。今天，現在有11家上市公司市值超過$1 萬億。

爲了讓大家明白：如果你每天每秒賺$1 ，你到33168年才會成爲萬億富翁。

估值問題

Aswath Damodaran進行反向DCF分析，以確定這些公司需要什麼收入來證明當前的估值：

• 特斯拉：到2030年必須每年賺取2.2萬億美元——“推動可能性的極限”
• Nvidia：到2030年需要每年約$590 億美元——“可能且合理”，但仍然龐大

爲了提供背景，美國鋼鐵公司在1901年的總價值僅約爲$46 億，經過通貨膨脹調整後的數值。

新的獨角獸時代

“獨角獸”這個術語(的創業公司估值爲$1 億)是在12年前創造的。現在我們有：

• Centicorns: 私有初創公司，其估值比獨角獸高100倍
• OpenAI: 在一次融資中籌集了 $100 億
• SpaceX: 以$800 億美元的估值融資，計劃以1.5萬億美元上市
• Anthropic：可能在$300 億美元上市
• 思考機器：在種子輪融資中籌集了 $2 億

市場格局

美國主導：美國擁有712家獨角獸公司，價值共計2.9萬億美元，而第二名的中國只有157家。僅在2025年就創造了80家新獨角獸公司。

歐洲差距：在2024年，歐盟對科技公司的罰款收入超過了所有公共歐洲互聯網公司的收入。在過去的50年中，歐洲僅產生了14家市值超過$10 億美元的公司，而美國則有241家。

經濟逆風

信用問題：甲骨文的債務現在以垃圾債券水平交易。

勞動力市場變化：隨着美國失業率上升和工資增長放緩，工作崗位正在取代物價成爲經濟焦慮的焦點。小企業受到關稅的影響最爲嚴重。

關稅現實：雖然由於延誤和例外，實際關稅率約爲頭條數字的一半，但幾乎100%的成本已通過更高的價格轉嫁給消費者。

工資-生產力差距：美國非監督員工的生產力與小時工資之間的差距持續擴大，隨着經濟通過全球供應鏈和技術轉型而加速。

文化變遷

• 自2005年以來，美國人的個人興趣閱讀下降了10個百分點
• 幾乎50%的美國青少年在業餘時間"幾乎從不"閱讀，較1990年的20%有所上升
• 擁有孩子的美國家庭比例繼續下降

全球資本流動

10年期日本政府債券收益率首次突破2%，這是自1999年以來的首次。令人驚訝的是，日本投資者正在購買美國投資，而不是將資本匯回日本——這可能是由於美國人工智能股票的吸引力。

底線

正如一位觀察者所指出的：“我們從地球中提取沙子、石油和礦石，並將它們轉化爲比陳年牛奶更便宜的機器” (一輛特斯拉Model 3的每磅成本低於卡門貝爾奶酪)。

真正的問題是：這些公司能否共同賺取數萬億以證明當前的估值？正如ChatGPT的負責人最近所指出的，“對智能的需求幾乎是無限的。” 如果這是真的，也許對這些股票的需求也應該是幾乎無限的。