市場消化联准会不確定性和EUR/USD波動率，美元表現混合

美元指數在周四錄得微幅漲，漲幅爲+0.05%，從最初的疲軟中恢復過來，以適度的正面表現收盤。盡管在整個交易過程中面臨多重阻力，這一適度的漲幅仍然出現，EUR/USD 作爲整體美元動能的關鍵晴雨表。

導致美元疲軟的市場驅動因素

美元早期的下滑源於令人失望的美國經濟數據，這些數據表明联准会可能會維持其寬松政策。11月的消費者價格指數同比漲2.7%，低於預期的3.1%；而核心通脹年增率爲2.6%——這是4.5年來的最小增幅，且低於預期的3.0%。這些溫和的通脹數據令市場風險情緒受到打擊，引發了對未來联准会加息步伐的質疑。

在下行壓力的影響下，12月費城聯邦儲備銀行商業前景調查暴跌8.5點至-10.2，違背了對改善至2.3的預期。地區制造業情緒的這種疲軟強化了鴿派貨幣政策的預期，並削弱了美元的支撐。

川普總統在2026年初任命一位溫和派联准会主席的信號意圖，增加了對美元的額外不確定性。市場猜測指向國家經濟委員會主任凱文·哈塞特作爲主要候選人——這一選擇被交易員視爲特別溫和。定價數據顯示，市場目前僅將1月27-28日FOMC會議上联准会降息25個基點的概率定爲27%。

支持性因素限制損失

美元在美國每週初請失業金人數下降了13,000，降至224,000後重新獲得了一些支撐，這與225,000的預期非常接近，並暗示了勞動力市場的韌性。這一溫和的積極數據在其他負面新聞中爲美元提供了一些支撐。

联准会的流動性擴張——包括從上周五開始實施的每月$40 億美元國債購買計劃——削弱了傳統美元的避險需求。同時，全球股市的強勁表現降低了投資者對傳統美元持有作爲風險對沖的興趣，導致資金流向遠離該貨幣。

歐元/美元回落 盡管歐洲央行信號混雜

歐元/美元交易對周四下跌了-0.14%，在歐洲中央銀行的決定和隨後的評論後，放棄了早盤的漲幅。最初，歐元得到了支持，因爲歐洲央行將存款便利利率保持在2.00%不變，並將其2025年歐元區GDP增長預測從之前的1.2%上調至1.4%。

歐洲央行行長克裏斯蒂娜·拉加德對歐元區經濟表現出"韌性"的評估以及她對高企通脹不確定性的承認爲歐元提供了暫時的支撐。然而，這種鷹派言論在彭博社報道歐洲央行官員日益認爲降息週期基本結束後未能維持漲幅，市場掉期僅對2月份政策會議上再次降息25個基點的可能性定價爲1%。

歐元區的財政擔憂給EUR/USD表現帶來了額外的阻力。德國宣布計劃明年將聯邦債務發行量增加近20%，達到創紀錄的5120億歐元($601 億)，以資助擴大的政府支出。這種擴張性的財政背景，加上歐洲央行的收緊偏向轉變，給共同貨幣施加了壓力，並支持了美元的適度回升。

日元升值伴隨日本銀行加息預期

美元/日元周四下跌了-0.08%，因爲日元對美元走強。市場普遍預期日本銀行將在周五的政策會議上實施25個基點的加息——衍生品市場對此的定價概率爲96%——這增強了對日元的需求，因爲更高的利率差吸引了套利平倉。

周四，美國國債收益率下降也支持了日元，減少了美元套利策略的吸引力。日本財政擔憂提供了一些相抵的阻力，因共同社報道政府正在考慮爲2026財年制定創紀錄的120萬億日元($775 億)預算。

貴金屬受到混合信號的壓力

2月COMEX黃金期貨下降9.40點(-0.21%)，而3月COMEX白銀下跌1.682點(-2.51%)。由於股市的強勁表現減少了貴金屬的傳統避險吸引力，貴金屬面臨拋售壓力。來自中央銀行官員的鷹派評論，包括拉加德關於歐元區韌性的言論和英格蘭銀行行長貝利發出的額外降息門檻上升的信號，給黃金需求造成了壓力。

對周五日本銀行加息的預期爲貴金屬帶來了額外的阻力，因爲日本利率的上升降低了非收益性資產的相對吸引力。銀價在過去三周大幅漲，並在周三創下歷史新高，但由於美元走強，銀價經歷了特別的長倉平倉和獲利回吐壓力。

盡管如此，貴金屬因英格蘭銀行決定將利率下調25個基點而獲得支持，推動了對硬資產作爲金融價值儲存的需求。周四，低於預期的美國通脹和地區制造業數據加強了市場對鴿派联准会政策的預期，爲黃金和白銀提供了看漲的基調。

美國關稅政策的地緣政治不確定性，以及烏克蘭、中東和委內瑞拉的動蕩，繼續推動避險貴金屬的需求。人們擔心川普總統的鴿派联准会主席任命將在2026年導致美國貨幣政策更加寬松，這爲金條價格提供了結構性支撐。

中央銀行需求支撐黃金勢頭

中央銀行的強勁機構支持繼續支撐貴金屬。中國的中國人民銀行在11月份將黃金儲備增加了30,000盎司，達到7410萬盎司——這是連續第十三個月的儲備增加。世界黃金協會報告稱，全球中央銀行在第三季度購買了220公噸黃金，較第二季度活動增長了28%。

與上海期貨交易所相關的白銀庫存急劇收緊，倉庫庫存在11月21日降至519,000千克——這是十年來記錄的最低水平。盡管10月中旬創下的白銀價格歷史新高引發了持續的清算壓力，並且自10月21日的高峯以來ETF持有量下降，但基金需求有所反彈，周二白銀ETF的多頭頭寸達到了近3.5年的高點。