通貨緊縮 stagflation 現在真的會到泰國嗎

很多人可能聽過經濟新聞中的**滯脹（Stagflation）**這個詞，但真正了解它是什麼以及它對我們投資有何重要性呢？如果知道這種情況可能在泰國發生，就必須做好準備。

滯脹到底是什麼？

**滯脹（Stagflation）**是由兩種相反的經濟狀況同時出現所造成的。

經濟停滯（Stagnation） (經濟不景氣)，指經濟沒有成長，失業率上升，消費者購買力下降；而通貨膨脹（Inflation） (通貨膨脹)，則是商品價格普遍上漲。通常經濟不景氣時，商品價格會下降，但滯脹卻是經濟衰退的同時，物價還在上漲。

簡單來說，當經濟放緩，企業銷售困難，必須縮減規模並裁員，失業人口增加，消費支出減少，需求下降，企業銷售越來越少；但在滯脹的情況下，企業雖然銷售困難，但成本卻很高，於是就會提高價格來維持利潤，導致商品價格持續上漲。這就是所謂的“成本推動型通貨膨脹（Cost Push Inflation）”，可能由油價飆升或電費高漲引起。

舊事重提：1970年代美國的例子

美國在1970年代曾經遇過這樣的情況。當時阿拉伯國家為抗議以色列，宣布石油禁運，導致全球油價飆升。

結果，美國的通貨膨脹率突破10%，失業率也逼近10%。政府多次嘗試解決，但都無法奏效。直到Paul Volcker，當時美國聯邦儲備局主席，將利率提高到18%，以抑制通膨，讓民眾減少支出。

副作用是經濟嚴重衰退，房價大跌，甚至波及拉丁美洲，幾乎整個地區都陷入破產。

現在泰國有可能陷入滯脹嗎？

想知道泰國是否有可能進入滯脹？可以從以下三個指標來觀察。

1. 泰國的GDP是否在成長？

泰國央行預估2023年經濟成長率約3.7%，主要受到：

• 旅遊業明顯復甦，預計有2200萬國際旅客來泰
• 國內消費者支出增加，尤其是失業率下降

但要注意全球經濟放緩，可能會影響泰國出口。

2. 失業率情況如何？

好消息是，泰國失業率有下降趨勢。目前失業人數約49萬人，佔比僅1.23%，比疫情前低很多。

長期失業率也從180,000人降到100,000人，顯示就業狀況改善。

3. 通貨膨脹有多高？

2023年2月的消費者物價指數（CPI）為108.05，比去年同期上升3.79%。這是好消息，因為通膨已經在放緩。

1月的通膨率還高達5.02%，但接下來的月份逐步下降到3.79%。油價下降，許多生鮮食品價格穩定，也幫助抑制通膨。

**初步結論：**目前泰國進入滯脹的風險較低，因為經濟仍在成長，失業率下降，通膨趨勢也在放緩。

我們需要警惕的風險

雖然泰國目前較安全，但潛在的風險仍然存在，且不易察覺。

可能引發滯脹的因素：

1. 成本持續上升 — 電費仍高，企業因此提高商品價格，將成本轉嫁給消費者。

2. 供應鏈仍在混亂中 — 國外工廠尚未完全恢復正常，導致商品短缺、價格上漲。

3. 家庭負債高企 — 泰國家庭負債沉重，若利率上升，生活壓力增大，支出縮減，經濟可能受挫。

4. 全球經濟不穩定 — 美國銀行危機可能擴散到歐洲，影響泰國出口。

如果滯脹真的來臨，我們該怎麼投資？

當經濟進入滯脹，消費者會陷入困境，投資者則需調整策略。

投資“避險資產”

在滯脹環境下，應尋找“能從通膨中獲利”的資產，例如：

黃金 — 傳統的抗通膨資產，當通膨高漲時，投資者會大量買入黃金來保值，導致金價上漲。

商品 — 如糧食、石油、金屬等，經濟成長推升成本，商品價格也會上漲。

房地產 — 房屋、土地、建築物等，具有抗通膨特性，隨著貨幣貶值，房產價值較為穩定。

循環股（周期股） — 如空調、汽車、建築材料、辦公用品等，這些企業的需求較為穩定，能在經濟波動中保持一定表現。

如何防範滯脹，避免損失

1. 提升國內產能 — 政府若能增加產出，能降低通膨壓力並增加就業。

2. 央行與政府合作 — 不可放任不管，忽視問題只會惡化。1970年代的經驗就是教訓。

3. 嚴密監控通膨 — 泰國央行必須密切關注通膨動向，必要時果斷調整政策。

最後，泰國真的需要擔心滯脹嗎？

證據顯示： 目前泰國並不需要擔心滯脹。

原因包括：

• 經濟仍在成長，不是衰退
• 失業率持續下降
• 通膨趨勢在放緩
• 旅遊業復甦，帶動經濟

但這並不代表可以放鬆警惕。投資者應該提前調整投資組合，增加黃金、商品和房地產的比重，以備不時之需。若真的遇到突發狀況，這些資產能提供一定的保護。

全球經濟的不確定性使得滯脹的風險仍在，但只要掌握資訊、做好準備，就不用過度擔心。