如何解讀股票的市盈率（PER）：實用指南，避免陷入陷阱

市盈率（PER）可能是投資者中最受歡迎的指標，但也是最容易被誤解的指標之一。許多人認為只要看這個數字，就能在股市中找到「便宜貨」。事實遠比這複雜，了解其限制與優缺點同樣重要。

市盈率（PER）解釋：不用行話的說明

市盈率（PER）代表 Price/Earnings Ratio，譯為 股價淨利率。簡單來說：它顯示一家企業需要多少年的現有獲利，才能等同於其市值。

如果一家公司的市盈率是15，代表你買這家公司的股票，就等於支付15年的獲利。換句話說，PER將每股股價與每股盈餘（EPS）(BPA)聯繫起來。

雖然看起來簡單，但PER並非總是以相同方式運作。有時候你會看到當PER下降時，股價反而上漲(表示公司賺更多錢，股價保持不變)。而在其他情況下，即使PER降低，股價仍會下跌，因為外部因素(如利率變動)主導市場。Meta Platforms的例子就很典型：2022年底後，儘管PER改善，但股價仍下跌，因為投資者避開科技股。

股價的PER計算：兩個等價公式

計算很直接。你可以用以下任意一個方法：

方法1 (整體數據)：
市值 ÷ 淨利 = PER

方法2 (每股數據)：
股價 ÷ 每股盈餘 (BPA) = PER

兩者結果相同。這些數據在任何金融平台都能找到，例如Yahoo財經或Infobolsa，PER會與BPA、市值及其他指標一起顯示。

**實例：**一家公司市值26億美元，淨利為6.58億，PER約為3.95。另一例，如果一股股價為2.78美元，BPA為0.09美元，則PER約為30.9。注意差異巨大：前者看起來便宜，後者則較昂貴。

不同PER範圍的真正意義

解讀依情境而定，但一般來說：

• PER 0-10： 表面吸引，但要小心：可能代表獲利即將下降。危機中的公司常有低PER，因為沒有人相信它們。

• PER 10-17： 被分析師視為「合理」區域，預期適度成長，風險較低。

• PER 17-25： 表示近期有成長跡象或可能被高估。需要進一步調查。

• PER 超過25： 代表兩種情況：公司前景非常樂觀，或是泡沫。科技股和生技股常在這範圍，而銀行和重工業則多PER較低。

PER的陷阱：為何不能只用它

一個主要缺點是PER只看一年的獲利(如果那是一個特殊年份)，就會誤導。比如，鋼鐵公司Arcelor Mittal的PER是2.58，而Zoom Video的PER高達202.49。那麼，應該買Arcelor嗎？不一定。比較不同產業的PER是常見錯誤。正確做法是比較同一產業、在相似市場條件下的公司。

另一個陷阱是：PER不適用於沒有盈利的公司。新創公司可能虧損，PER無法計算。此外，PER也不反映獲利質量的變化。獲利可能因公司出售資產而增加，不一定代表經營改善。

PER的替代方案與補充指標

為了更完整的分析，可以將PER與以下指標結合：

• Shiller PER： 使用過去10年經通膨調整的平均獲利，減少特殊年份的扭曲。

• 標準化PER： 調整負債與流動資產，更真實反映公司財務狀況。

• 其他比率： BPA、ROE、ROA、股價/帳面價值等。

價值投資（Value Investing）建立在PER之上，但不僅僅依賴它。像Horos Value International基金的PER約7.24 (低)，但這是整體策略的一部分，不是唯一標準。

PER的優點與限制

優點：

• 計算簡單，資料容易取得
• 適合快速比較同類公司
• 即使沒有股息也能用
• 投資專業人士的參考指標

限制：

• 只反映一年的獲利
• 不適用於不盈利公司
• 靜態指標，缺乏動態變化
• 在周期性企業中特別容易誤導(如在高點低點的循環中)

重要的結論

PER是一個有價值的工具，但僅此而已：工具。不要只憑它做決策。許多PER低的公司失敗，原因在於管理不善。想要獲利，必須將PER與產業分析、成本結構、競爭優勢和市場趨勢結合。投資前，至少花10分鐘了解企業的真正質量。