EUR/USD 在 2026-2027 年：經歷爆炸性上升——歐元能否保持強勢？

歐元在2025年經歷了一個奇蹟之年：從一月的1.04美元升至十一月的1.16美元——升值13.5%。但關鍵問題是：這只是EUR/USD發展新時代的開始，還是夢想來得太快？答案在於穩定的貨幣政策與政治不確定性之間的張力。

目前的動能由何而來？

這次反彈有其具體原因。2025年4月，歐元突破了十一年的下行趨勢，九月創下1.1868的年度高點。目前，該貨幣對在1.16美元附近盤整，技術支撐位在1.1550和1.1470。若跌破1.15，則看空情境將受到質疑——目標可能轉向1.10-1.12。向上方面，1.1800-1.1920區域為阻力；若能持續突破1.20，則可能開啟通往1.22-1.25的空間。

利差擴大為主要推動力

支撐歐元進一步走強的基本理由非常明確：聯邦儲備在2025年9月和10月將基準利率合計下調50個基點，並暗示到2026年底將進一步降至3.4% (目前3.75-4.00%)。相較之下，歐洲央行自6月以來維持其基準利率在2.00%，並可能保持不變。

這種差異的運作機制很簡單：當利差縮小，資金更傾向流向高利率貨幣。歷史上，利差縮小100個基點，貨幣對約會調整5-8%，理論上會將EUR/USD從1.16推升至1.22-1.25。

一些分析師甚至認為，若德國的重大投資方案成功，歐洲央行可能在2027年再次加息，這將大幅放大這一效果。

陰影面：歐洲的結構性阻礙

但問題也隨之而來。德國計劃在12年內推出5000億歐元的刺激方案，被譽為遊戲規則改變者——但可能被高估。

問題1：能源成本陷阱
德國家庭電價約為30-35分/千瓦時，工業用電約15-20分/千瓦時——是美國的兩倍到三倍。即使2026-2028年的工業用電價格維持在5分/千瓦時，長期來看也無法改變。能源密集型產業(化工、鋼鐵、半導體)未來中期仍會避開德國。刺激方案無法解決這些成本結構問題——它只是在對抗症狀，而非根本疾病。

問題2：執行的惡夢
德國基礎建設項目平均需要17年從規劃到完工(其中13年僅用於獲批)。建築行業報告有25萬個空缺職位。刺激方案的乘數效應可能遠低於預期。

問題3：軍事支出流向美國
部分德國國防支出將流入美國系統(F-35、愛國者、Chinook)，這更刺激美國經濟，而非德國的價值創造。

問題4：政治定時炸彈
2026年的州選可能使德國的AfD成為多個聯邦州的最大黨(最新民調：約25%全國支持率)。德國的政治危機可能擴大國債利差，並大幅推高刺激方案的成本——甚至阻礙其實施。

法國與歐元區：低估的波動性

法國的政治不穩不是邊緣議題——而是核心問題。2025年10月，一個政府在24小時內崩潰。赤字約佔GDP的6%，債務比率達113%。法國國債收益率已高於西班牙，發出明顯警訊。

2025年第三季，歐元區較前季僅成長0.2% (年增率：1.3%)。美國？第二季成長3.8%。預計2026年，歐元區僅能成長1.5%。通膨雖受控(2.0%)，失業率6.3%，但這可能很快改變。

一個兩難局面逐漸浮現：若德國的刺激方案完全奏效，可能推動通膨。歐洲央行將不得不升息，這將對高負債國家形成壓力。這是一個典型的雙輸局面。

川普2.0：低估美國實力？

另一方面，第二任川普政府展現肌肉。2025年第二季GDP增長達3.8%，主要由大規模AI投資推動。7月4日的「一個偉大的法案」使稅收減免永久化——企業稅率維持在21%。

結果：台積電在亞利桑那州建設三座晶片廠($165 數十億美元)，三星在德州投資$44 數十億美元(，英特爾在俄亥俄擴展$20 )數十億美元(。低稅率、低能源成本與技術優勢，使美國在結構上更具吸引力。

關稅政策作為談判策略：4月2日的「解放日」宣布最高145%的關稅，引發恐慌——但很快以90天暫停化解。美國還獲得歐盟、日本等國的數十億美元投資承諾作為回報。這很巧妙：美國政府沒有徵收關稅，而是吸引投資。

但：2026年，美國赤字約佔GDP的6%。川普攻擊聯準會獨立性，削弱國際投資者信心。2025年美元對歐元下跌超過10%——正如預期，旨在刺激美國經濟。

銀行與分析師的看法？

對2026年EUR/USD的預測幾乎一致看好歐元進一步走強：

2027年預測則較具分歧——出現第一道裂痕：

富國銀行預計貨幣將貶值，理由是聯準會將停止降息，美國經濟復甦，歐元區吸引力下降。

2027年前的三種情境

基本情境——範圍1.10-1.20：逆向因素相互抵消。利差擴大支撐歐元)下限1.10-1.12(，歐洲風險限制上行空間)上限1.18-1.20(。德國表現複雜——刺激方案部分實施，部分失效。美國避免衰退，但增長僅1.8-2.2%。匯率在1.14至1.17之間波動。

悲觀情境——歐元跌至1.05-1.10：2026年，德國的AfD勝選將破壞穩定，聯合政府失能，刺激方案受阻。德國國債利差擴大，法國危機升級。歐洲央行不得不降息，美國則帶來正面驚喜)AI熱潮、通膨回到2%、聯準會暫停升息3.50%(。歐元/美元可能跌至1.08-1.10，甚至測試1.05。

樂觀情境——歐元升至1.22-1.28：德國穩定，刺激方案快速落實，法國局勢緩和。歐元區成長達2%。歐洲央行暗示2026年升息，為2027年做準備。同時，美國危機加深：通膨持續高企，勞動市場疲軟，滯脹風險升高。外資減持美國資產。歐元/美元突破1.20，進入1.22-1.28區域。

在不確定時代的操作策略

想要布局者，應採取事件驅動策略。2026年的關鍵日期：

• 德國州選
• Powell繼任者任命)2026年5月(
• 法國預算動向
• 德國刺激數據
• 美國經濟驚喜

風險管理至關重要，因為歐元區與美國的局勢都高度動態。

最大的陷阱

1. 德國風險被低估：政治危機不是假設——聯合政府問題的可能性很高。

2. 地緣政治震盪：烏克蘭升級或能源危機2.0，可能大幅推動美元，儘管歐洲能源多元化已進行。

3. 美國韌性被低估：AI熱潮可能帶來每年2-3%的生產力增長，賦予美國結構性優勢。

結論：轉折點仍未定

2026-2027年的EUR/USD預測是一場拉鋸戰。貨幣政策差異支持歐元，形成1.10-1.12的底部。美元約高估23%，資金流可能逆轉。

同時，德國的政治碎片化、歐洲高企的能源成本與美國經濟的韌性)AI熱潮、稅改，都提出根本性問題。

關鍵在於：德國能否在2026年選後實現政治穩定？刺激方案能否突破結構性阻礙？美國經濟能否保持韌性？

我們是否會在2026-2027年迎來新一輪歐元走強，或是美元重新奪回主導地位，將取決於這些因素。波動性是必然的——清晰度則是稀缺。