2025年黃金暴漲突破紀錄超過50次——2026年接下來會怎樣？

黃金在2025年展現出令人驚豔的表現，價格上漲超過60%，並在全年內超過50次打破歷史紀錄。這是自1979年以來最強勁的年度漲勢，讓投資者不禁提出一個關鍵問題：這股黃金的動能能否持續到2026年，還是我們正處於商品周期的高點？

真正推動2025年黃金歷史性漲勢的因素

2025年的漲勢並非由單一因素所驅動。相反，多重力量同步作用，推升價格。根據世界黃金協會的數據，地緣政治緊張局勢僅貢獻了約12個百分點的年度表現。再加上美元走弱(+10點)、利率下降(+10點)，以及由投資者持倉動能所激發的市場動能(+9點)，形成了一場安全避風港需求的完美風暴。

中央銀行扮演了舉足輕重的角色，持續購買量遠高於疫情前水平。這種機構需求為價格建立了底部，即使短期波動出現也能提供支撐。對投資者來說，這種多因素的格局至關重要——這意味著黃金的漲幅並非偶然或投機泡沫，而是全球資金流動方式的廣泛轉變。

2026年展望：大分歧

分析師的意見在此處出現分歧。世界黃金協會持謹慎立場，認為黃金目前已反映他們所謂的「宏觀共識」——穩定成長、適度的聯準會降息，以及美元的穩定——因此未來金價似乎被合理估值。他們的基本預測是，2026年黃金將在狹窄的區間內交易，年度回報率可能在–5%到+5%之間。

然而，華爾街主要投資銀行則持較為樂觀的看法：

摩根大通私人銀行預計金價將達到每盎司5200–5300美元，原因是持續的機構需求和中央銀行的積累，尤其是在新興市場。

高盛預測到2026年底約為4900美元，支持點在於持續的中央銀行購買，以及許多機構仍未充分配置黃金作為投資組合的避險工具。

德意志銀行則預估範圍較寬，為3950–4950美元，基本預測約在4450美元，並承認短期內可能出現波動。

摩根士丹利預計價格約在4500美元左右，但在上半年可能仍會持續波動。

可能重塑2026年路徑的三種情境

世界黃金協會列出了三種可能偏離基準的替代情境：

淺層經濟滑坡：若經濟增長放緩，聯準會進一步降息，黃金可能漲5–15%。

深度衰退：若出現嚴重經濟衰退，聯準會激進放鬆政策，可能引發黃金15–30%的漲幅，因投資者尋求避險。

再通脹回歸：若特朗普政府的政策成功促進經濟增長，美元走強、收益率上升，黃金可能下跌5–20%，削弱其作為避險工具的吸引力。

沒有人在談的風險

儘管看多的聲音佔據頭條，但仍有一些逆風因素可能扼殺黃金的上升勢頭。美國經濟復甦若超出預期，可能迫使聯準會暫停或逆轉降息，推升實質收益率和美元——這兩者歷史上都對黃金不利。此外，ETF資金流入放緩或中央銀行購買減少，加上印度等市場的回收再利用(在黃金需求具有週期性)，都可能像宏觀經濟因素一樣，迅速抑制黃金的動能。

2026年的底線

2025年60%的漲幅重演的可能性極低。已經摘取了容易的果實，市場情緒也已經過度擴張。然而，黃金的結構性驅動因素仍然存在：宏觀不確定性沒有消失的跡象，新興市場的中央銀行持續多元化資產配置，並且黃金作為波動性對沖的角色已深深嵌入機構投資組合。在持續的地緣政治風險和不可預測的政策結果之下，黃金在2026年不再僅是投機工具，而是核心持倉。這場壯觀的漲勢或許已經過去，但持有黃金的戰略重要性遠未結束。