每股盈餘深度解讀：掌握EPS公式與選股邏輯

什麼是每股盈餘（EPS）

每股盈餘的英文全稱為Earnings Per Share，簡稱EPS。 這個名詞將公司利潤與股份數量對應，反映每一股普通股在公司營運中所分配到的盈利額度。簡言之，EPS越高，公司每股創造的利潤就越豐厚。

在財務分析中，EPS是衡量公司獲利能力的核心指標。對投資者而言，它回答了一個關鍵問題：相對於股價，我投入的每一美元能產生多少利潤？正因為這一點，機構投資者和個人投資者都廣泛採用EPS作為估值工具。此外，投資者也會透過比較不同公司的EPS水準，判斷哪家企業的盈利表現更具競爭力。

觀察蘋果公司（AAPL.US）過去20年的EPS軌跡就能發現，隨著企業規模擴張和市場地位鞏固，其每股盈餘持續攀升，這正是公司商業價值逐年提升的真實寫照。

深入理解EPS公式與計算方法

EPS公式的構成要素

計算每股盈餘的標準公式為：

EPS = （淨利潤 - 優先股股息）÷ 對外流通普通股數量

這個公式中的三個要素各司其職：

• 淨利潤 指公司總收入減去所有營運費用後的最終利潤，通常在財報損益表的底部列示
• 優先股股息 是公司向優先股股東支付的固定股息，同樣在損益表中有明確記錄
• 對外流通普通股數量 是已發行普通股減去庫存股，在資產負債表的股東權益部分可查詢

實際案例：從財報中提取數據

以美國銀行（BAC.US）2022年財報為例說明計算過程：

第一步，在損益表中定位"淨利潤"（Net earnings）為$275.28億，"優先股股息"為$15.13億。

第二步，查找"已發行股票加權平均數量"（Average common shares issued and outstanding）為81.137億股。

第三步，代入公式計算： 美國銀行 EPS = ($275.28 - $15.13) ÷ 81.137 = $3.21

值得說明的是，財報中通常已預先計算好EPS並直接呈現，投資者並無需手動推算。

官方查詢EPS的兩條途徑

方法一：直接查閱公司財報（最準確）

以蘋果公司為例：進入美國證券交易委員會官網（sec.gov），使用EDGAR搜尋功能，輸入"10-K"（年報）或"10-Q"（季報）及公司代號，在"CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS"中即可找到"Earnings per share"。

方法二：透過財經資訊網站（便捷但可能延遲）

SeekingAlpha、YahooFinance等平台免費提供EPS資料，但需注意區分基本EPS與稀釋EPS等不同類型。

運用EPS進行選股的核心策略

追蹤EPS的長期趨勢

單一季度或年度的EPS數據缺乏參考意義。關鍵在於觀察公司EPS的年度走勢。 如果一家企業的EPS逐年遞增，說明其盈利能力在持續鞏固，是相對安全的投資標的。反之，EPS萎縮或波動無常的公司則需謹慎評估。

長期EPS增長反映出公司的內生增長動力和市場競爭優勢，這類企業往往具有更高的投資價值。而EPS持續下滑則暗示公司面臨經營困難，投資回報率可能遭受壓制。

橫向對標：同行業公司EPS比較

除了縱向追蹤，也可將目標公司的EPS與同業企業對比。EPS較高通常意味著相比競爭對手，該公司創造單位利潤的效率更高。

但此處需加入本益比（P/E Ratio） 這一維度進行深入判斷：本益比 = 股價 ÷ EPS。假設A公司股價$30、EPS $1，本益比為30倍，而同行業平均本益比為10倍，則說明A公司股價相對於盈利被推高，可能存在估值泡沫。同時，這也反映市場對該公司未來增長的樂觀預期。

EPS選股的侷限性與陷阱

歷史案例：高EPS未必帶來高回報

以半導體產業的三家企業為鑑：2020年之後，高通（QCOM.US）的EPS遙遙領先英偉達（NVDA.US）和AMD（AMD.US）。若單純依EPS選股，高通應是最優標的。然而，3年間英偉達股價漲幅達251%，而高通僅69%。這說明 EPS與實際股價表現未必同向。

EPS的三大盲點

盲點一：股票回購效應 公司回購自家股票會減少流通股數量。在淨利潤不變的情況下，分母變小導致EPS被人為放大，容易誤導投資者對盈利能力的判斷。

盲點二：特殊項目的干擾 出售資產、重組虧損業務或獲得稅收優惠等一次性項目會扭曲淨利潤，進而影響EPS的真實性。投資者應剔除這些異常項目，專注持續經營業務的EPS表現。

盲點三：忽視整體財務體系 EPS只是反映盈利能力的單一維度。公司的現金流狀況、負債水準、行業前景、管理層決策等因素同樣決定投資價值。任何單一指標都無法提供完整的投資決策依據。

EPS與其他財務指標的互動關係

EPS與股價的正反饋機制

一般而言，EPS強勁會帶動股價上升。原因在於：強勁EPS提升市場信心→投資者買入增加→股價上漲→公司信譽提升→銷售增長→EPS進一步增強。這形成良性循環。

但這種關聯非絕對。若市場預期EPS為$2而公司發布$1.5，儘管EPS環比增長，股價仍可能下跌，因為市場定價的是預期差。

EPS與每股股息（DPS）的差異

每股股息（DPS） 計算為：支付總股息 ÷ 已發行普通股數 股息殖利率 計算為：每股股息 ÷ 股價

EPS衡量公司在每股上創造的全部利潤，而DPS衡量公司返還給股東的利潤份額。兩者反映不同維度的股東收益。

高股息支付意味著公司將大部分利潤派發給股東，而非用於再投資和業務擴張。科技和生醫等成長型公司通常保留更多利潤用於創新，因此DPS較低甚至為零。而在經濟不景氣時期，投資者傾向偏好高殖利率的穩定型公司。

EPS與公司營運決策的連動

財報中的特殊項目對EPS影響重大。例如餐飲連鎖店出售門店物業獲得巨額收入，雖然這增厚了當期淨利潤，但不屬於持續經營收入。投資者應重點關注剔除特殊項目後的"調整後EPS"，這更能反映公司的真實營運能力。

基本EPS與稀釋EPS的關鍵區別

稀釋EPS的定義與計算

稀釋每股盈餘（Diluted EPS） 考慮到公司可能發行的所有可轉換證券，公式為：

稀釋EPS = （淨利潤 - 優先股股息）÷ （流通普通股 + 可轉換稀釋證券）

以可口可樂（KO.US）2022年財務數據為例：淨利潤$9,542百萬，流通股4,328百萬，可轉換稀釋證券22百萬。稀釋EPS = $9,542 ÷ (4,328 + 22) = $2.19。

兩種EPS的實質差異

基本EPS呈現公司當下的真實盈利水準，而稀釋EPS預示若所有可轉換工具被行使時的盈利稀釋程度。投資者應同時關注兩個數據，以全面評估股東權益的潛在威脅。

投資者常見問答

Q：什麼樣的EPS水準算得上理想？

A：孤立的EPS數字無法判斷優劣，必須透過對比才能體現價值。評估標準包括：（1）公司EPS是否年復一年增長；（2）與同行業競爭對手的EPS水準比較；（3）EPS所受的各類因素影響（股票回購、特殊項目等）。若一家公司EPS持續上升，且超越同業平均水準，則表明其盈利能力處於上升軌跡。

Q：EPS數據能用來預測未來表現嗎？

A：可以。華爾街分析師根據對公司未來利潤的預測推導未來EPS，投資者可藉此判斷市場對公司增長的預期。未來EPS與當前股價的差異往往蘊含著市場的樂觀或悲觀情緒。