了解空頭：投機與保護策略概述

空頭交易 (engl. Short-Selling) 是一種交易策略，讓投資者能夠從資產價格下跌中獲利或用來對沖現有持倉。許多新手一開始覺得這種交易方式較為複雜——我們在本指南中將解釋這項技術的運作方式、相關的機會與風險，以及可能產生的費用。

空頭交易的運作原理——逐步說明

Short-Selling 背後的原理其實很簡單。空頭交易通常分為四個階段：

步驟1： 投資者透過經紀商借入股票。

步驟2： 這些股票立即以當前市場價格賣出。

步驟3： 在一段時間後，以(希望)的較低價格在市場上買回相同的股票。

步驟4： 將股票歸還給經紀商。

利潤來自於賣出價格與之後買回價格之間的差額。例如，一支股票以150歐元賣出，之後以140歐元買回，投資者獲得10歐元的利潤。若股價反而上漲到160歐元，則會產生-10歐元的損失。這就是空頭交易最大風險所在：潛在的損失理論上是無限的。

空頭交易會產生哪些費用？

在實務上，空頭交易並非免費。以下費用構成因素扮演重要角色：

交易手續費： 經紀商會對兩個交易收取佣金——借入股票的賣出與之後的買回。

借股費用： 可用性決定了這個費用的高低。稀有或需求旺盛的股票借出成本較高。

保證金利息： 由於許多空頭持倉是用借貸資金來融資，借入的資金會產生利息。

股息補償： 如果在借貸期間，空頭股票派發股息，借方必須支付給股票所有者。

這些費用因素可能大幅影響空頭持倉的獲利能力，應在計算時加以考慮。

實務範例：投機與對沖

情境1：蘋果股票的投機

假設一位投資者預期蘋果股票會下跌。當前股價為150歐元。他認為新產品發布會令人失望，市場反應負面。

投資者借入1股蘋果股票，立即以150歐元賣出。預測成真——股價在短時間內跌至140歐元。他買回股票並歸還給經紀商。其利潤：150歐元 – 140歐元 = 10歐元。

如果投資者判斷錯誤，股價反而升至160歐元，他將損失-10歐元。理論上，股價甚至可能升至1,000,000歐元——損失將高達-999,850歐元。

情境2：對沖策略以降低風險

一位投資者已持有1股蘋果股票，成本為150歐元，打算長期持有，但短期內擔心股價下跌。為降低風險，他進行一個平行的空頭交易(Hedging)。

他借入另一股蘋果股票，並以150歐元賣出。股價如預期般跌至140歐元，他買回股票並歸還。

結果：

• 空頭交易的利潤：+10歐元
• 持有股票的價值損失：-10歐元
• 淨值：0歐元

若沒有進行對沖，他可能會損失-10歐元。透過對沖，風險完全受到保護。如果股價反向上漲(例如到160歐元)，他將在股票上獲得+10歐元的利潤，空頭部位則損失-10歐元——再次達到平衡。

投資者也可以只進行部分對沖，只空頭部分持倉。

空頭交易的優缺點一覽

結論：何時適合進行空頭交易？

空頭交易是一把雙刃劍。純粹投機的話，風險較高，因為損失理論上是無限的。然而，作為經過深思熟慮的對沖策略的一部分，空頭交易可以成為一個有價值的風險控制工具。

想要積極管理投資組合的投資者，可以從空頭交易中獲益——但必須密切留意相關費用，並以現實的風險與報酬比來評估。