美國公債投資完全指南：從認識到佈局的一步到位

揭秘全球最安全的資產——美國公債

美國公債（美國國債）是美國政府發行的債務憑證，本質上是投資者向美國政府提供的貸款。 相比其他投資工具，美國公債因美國政府信用評級最高而享有「全球最安全投資工具」的美譽。這不僅使其成為風險厭惡型投資者的避險首選，也是許多國家央行和機構投資者的重要資產配置選項。

美國國債之所以廣受歡迎，關鍵在於其穩定的現金流和卓越的流動性。無論市場環境如何波動，投資者都能按時獲得本息償付，這種確定性在複雜多變的金融市場中顯得尤為珍貴。

美國國債按期限如何分類？投資者該怎樣選擇？

根據到期年限的差異，美國公債可分為四大類別：

短期國庫券（T-Bills）

• 期限：1年以內（通常為4週、13週、26週、52週）
• 發行方式：以折價出售，無定期利息支付
• 特點：投資者按折價購入，到期時按面值收回，差價即為收益

例如，若面值100美元的國庫券以1%折價率發行，投資者需支付99美元購入。這種結構使得短期國庫券特別適合短中期資金配置及流動性需求較高的投資者。

中期國庫票據（T-Notes）

• 期限：2至10年
• 付息頻率：每半年支付一次利息
• 市場地位：目前最廣泛交易的公債品種

其中，10年期美國國債殖利率因其代表性而被業界稱為「全球資產定價之錨」，是分析債券市場走勢的關鍵指標。

長期國庫債券（T-Bonds）

• 期限：10至30年（多數按30年發行）
• 付息頻率：每半年支付一次利息
• 優勢：雖然期限長，但可在二級市場自由交易，流動性並不受限

通膨保護債券（TIPS）

• 特殊機制：本金與通膨掛鉤，根據消費者物價指數（CPI）定期調整
• 運作原理：通膨上升時本金增加，通縮時本金下調（但到期時不低於原始面值）
• 適用場景：抵禦通膨侵蝕、保護實際購買力

各類公債對比一覽

債券類型	到期年限	付息方式	適合投資人	收益特徵
短期國庫券	1年內	折價發行（零息）	短期投資者、流動性優先	收益相對穩定
中期國庫票據	2-10年	半年付息	中期投資者、平衡型策略	收益適中
長期國庫債券	10-30年	半年付息	長期投資者、穩健配置	收益相對較高
通膨保護債券	5、10、30年	半年付息（按調整本金）	抗通膨需求者	實際收益率穩定

一般規律上，長期公債殖利率高於短期公債。但近年來隨著聯準會升息週期啟動，短期公債殖利率快速攀升，一度超越長期公債，形成所謂的殖利率曲線倒掛現象，這反映了市場對未來經濟前景的擔憂。

美債殖利率意義深遠：為何投資者必須理解

美債殖利率意義 在於它直接反映了債券投資的真實回報率，是評估投資吸引力的核心指標。投資者需要掌握兩個重要概念：

當期收益率 計算公式：年利息 ÷ 當前市場價格 × 100%

這個指標簡單直觀，反映投資者在當下價位購入債券能獲得的年化收益。

到期殖利率（Yield to Maturity, YTM） 這是投資者持有債券至到期日能獲得的實際年化回報率，計算時需同時考慮：

• 定期利息收入
• 本金買入價與面值的差異（溢價或折價）
• 持有期間的時間價值

到期殖利率是動態變化的，直接反映債券的真實投資價值。

收益率查詢渠道

投資者無需手動計算複雜的YTM公式，可通過以下途徑獲取實時數據：

• 美聯儲及美國財政部官方網站公佈的每日收益率曲線
• Investing.com、CNBC、WSJ等金融資訊平台
• 各大券商交易平台的篩選工具和數據頁面

在台灣如何構建美國公債投資組合？

針對台灣投資者，購買美國公債主要有三條路徑，各具優劣：

方案一：直接購買債券

通過海外券商或國內券商複委託購買已發行公債（二級市場交易）。

購買流程：

1. 在券商開設證券賬戶
2. 利用搜尋工具或篩選器選擇目標債券（按期限、收益率等條件篩選）
3. 下單交易（市價單或限價單皆可）
4. 成交後債券入賬，定期收取利息，可隨時轉讓

優勢與劣勢：

• 優勢：交易靈活，資產配置自主性強
• 劣勢：起購額度高（通常1,000美元起，折合約100張債券），交易費用包括佣金和買賣價差，市場波動風險直接承受

海外券商相比國內複委託提供更豐富的債券選擇、更快的報價和更低的交易成本。

方案二：債券基金

債券基金將投資者資金集合投資於一籃子債券組合，分散單一債券的風險。

特點：

• 起購門檻低（通常100美元起）
• 提供組合多元化
• 存在管理費用，長期持有成本較高

方案三：債券ETF（最適合小額投資者）

債券ETF兼具股票交易便利性與基金的分散優勢，允許投資者間接持有國債組合。

主要優勢：

• 交易成本遠低於基金
• 買賣方式如同股票，在券商平台自由交易
• 最適合小額投資和定期定額策略
• 收益率略低於直接購買，但風險更低

常見美債ETF：

• TLT：20年以上期限國債基金
• IEF：7-10年期國債基金
• SHY：1-3年短期國債基金
• VGSH：短期國債指數基金
• TIP：通膨保護債券基金
• GOVT：綜合美國國債基金

三種購買方式對比

購買方式	投資門檻	交易平台	風險分散	管理費用	到期日
直接買債券	高	券商/銀行	無	無管理費	有明確到期日
債券基金	低	券商/基金平台	有	費用較高	無
債券ETF	最低	券商交易平台	有	費用最低	無

美國國債發行時間表與參與機制

美國國債通過定期拍賣方式發行，投資者可通過官方渠道Treasury Direct網站查看未來的拍賣日程表。

不同期限的發行頻率：

短期國庫券通常保持高頻發行：

• 4週與8週：每周四發行
• 6週：每周二發行
• 13週與26週：每周一發行
• 52週：每四週發行一次

中期國庫票據：2、3、5、7年期每月發行，10年期則在2月、5月、8月、11月發行

長期國庫債券：30年期主要在1、3、4、6、7、9、10、12月發行；20年期則在特定月份發行

對一般投資人的啟示： Treasury Direct平台僅向美國居民開放，因此台灣投資者更多依賴二級市場交易。這也是為什麼前述的三種購買方案（特別是債券ETF）對本地投資者更加實用。

影響美國國債價格與殖利率的核心因素

債券市場有一個關鍵特性：債券價格與殖利率呈反向變動。 當債券價格上升時，相應的殖利率下降；反之亦然。這種反向關係源於固定的到期現金流——價格越高意味著投資者的潛在回報率越低。

內生因素

期限與票面利率結構 國債的期限越長，投資者承受的風險越大（利率風險、通膨風險等），因此必須以更低的發行價格吸引投資者，以補償風險溢價。這直接影響國債的初級市場定價。

外部市場因素

一、市場利率變化 市場利率是影響國債價格最直接的因素。當央行升息、市場利率上升時：

• 新發國債會以更高的票面利率發行
• 舊國債因票面利率相對較低而吸引力下降
• 投資者只有在購買價格大幅下跌時才願意持有舊債
• 結果：現存國債價格下跌，殖利率上升

相反，當利率下降時，舊國債因提供相對較高的利息而升值，價格上升，殖利率下跌。

聯準會自2022年啟動升息週期以來，市場利率飆升，國債價格相應大幅下跌，殖利率創近年新高——這正是利率與價格反向關係的直觀體現。

二、經濟景氣度 美國經濟表現直接影響市場避險情緒：

• 經濟衰退時期：市場利率下跌，資金流向安全資產（國債），價格上升
• 經濟繁榮時期：投資者傾向於風險資產，國債需求下降，價格下跌

三、通貨膨脹預期 通膨上升通常伴隨利率環境惡化。高通膨環境下：

• 國債的固定利息無法補償購買力損失
• 投資者要求更高的補償，推動國債價格下跌
• 殖利率上升以反映實際收益率的下降

反之，通膨預期回落時，國債價格通常上升。

四、供給量變化 短期內，國債發行量增加會增加市場供給：

• 適度增加不會對市場造成壓力
• 但當發行量過度膨脹時，供過於求局面形成
• 供給失衡直接導致國債價格下跌

美國公債與其他美國資產的投資對比

除了傳統的國債投資外，投資者也可考慮其他美國資產配置工具——特別是差價合約（CFD）。

差價合約 是一種創新型金融衍生品，投資者無需實際持有底層資產，而是通過預測價格波動來獲利。相比傳統債券投資，CFD提供以下特點：

投資特徵	美國國債	差價合約
交易成本結構	較高（買賣價差、佣金）	較低（點差費用）
交易方向	主要做多	可做多也可做空
預期收益	穩定適中	潛在收益高（風險亦高）
可交易資產	限於債券	股票、外匯、商品、加密資產等
風險等級	低	高

CFD投資方式為有經驗的投資者提供了更靈活的策略空間，但也伴隨更高的風險。無論選擇哪種投資方式，充分理解美債殖利率意義及其變動機制都是做出明智決策的基礎。

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實戰建議

對台灣投資者而言，建立美國國債投資組合的最實用方案是：初期通過債券ETF積累經驗和資本，待本金規模達到一定程度後，可逐步切換至直接購買債券以獲取更優化的收益結構。無論採取哪種方式，持續關注美聯儲政策動向、經濟數據和通膨趨勢都是把握國債市場走向的關鍵。