銀市來到歷史轉折點！台灣散戶該如何透過白銀ETF佈局？

銀價創新高的背後邏輯

2025年白銀行情迎來爆發性成長。倫敦現貨白銀價格於12月9日正式突破每盎司60美元關鍵水位，隨後更一路攀升至64.6美元/盎司，創造歷史新記錄。放眼全年，銀價漲幅已超過100%，成為2025年表現最亮眼的資產。相比之下，黃金漲幅約40%、納斯達克綜合指數漲幅約20%，白銀的強勢程度遠超預期。

這波上漲行情由多重因素推動：聯準會降息預期提升避險需求、全球白銀供應持續吃緊、美國政府正式將白銀列入關鍵礦產清單等。國際投行瑞銀（UBS）已將2026年白銀目標價上調至58至60美元/盎司，甚至不排除進一步衝上65美元/盎司的可能。

面對這波投資熱潮，許多台灣散戶開始關注白銀投資，而白銀ETF因其便利性，成為最受歡迎的切入方式。

為什麼選擇白銀ETF而非實體白銀？

投資白銀主要有兩條路：持有實體白銀或買進白銀ETF。表面看來，持有實物白銀能提供「看得見、摸得著」的安全感，但實際操作卻暗藏多項隱性成本。

實體白銀首先面臨儲存問題。安全保管需要租賃保險箱或委託倉儲機構，年費可能高達1至5%，這筆成本會直接蠶食投資報酬。放在家中則要擔心氧化、遺失甚至失竊風險。買賣時還需找尋可信賴的銀樓或貴金屬商，不僅買賣價差高達5至6%，還要額外支付純度檢測費用。最麻煩的是流動性低，急需用錢時難以快速脫手，各地銀樓收購價格也不夠透明。

相比之下，白銀ETF將複雜的實體資產轉化為金融商品，投資人透過證券帳戶就能像交易股票一樣隨時進出市場。不需煩惱儲存、運輸、驗證等問題，流動性遠超實體白銀，交易成本也更低廉。

白銀ETF運作機制與贖回方式

白銀ETF的核心目標是追蹤白銀市場價格。為達成此目標，基金通常採取兩種方式：直接持有實體白銀條塊，或運用與銀價掛鉤的期貨合約與衍生工具進行投資。

當銀價上漲時，ETF淨值隨之水漲船高；反之亦然。舉例來說，若白銀價格上升5%，該基金價值也會相應增長約5%。

值得注意的是，投資人可以根據自身需求選擇全部贖回或部分贖回的方式。全部贖回適合已達投資目標或需要緊急用資的投資人，一次性賣出所有持股；部分贖回則讓投資人在維持部分部位的同時，靈活提取獲利，這對於想持續參與後續行情但又想落袋為安的投資人更為合適。大多數台灣白銀ETF都支援這兩種贖回機制，投資人可根據市場判斷靈活調整。

七檔主流白銀ETF大評比

目前市場上最受歡迎的白銀ETF共7檔，各有特色：

SLV：全球白銀投資的基準

由黑岩管理的SLV於2006年4月推出，目前淨資產規模超過300億美元，是全球最具代表性的白銀ETF。該基金自2014年起追蹤倫敦金銀市場協會（LBMA）白銀基準價，採被動管理策略，不主動買賣以捕捉短期波動，僅定期出售少量白銀支應營運費用。

資產由摩根大通銀行代表基金持有，提供高度的資產安全保障。由於追蹤的是倫敦現貨價格，SLV的表現最接近真實銀價走勢，適合追求穩定且透明的投資人。

AGQ與ZSL：槓桿工具的兩面刃

由ProShare於2008年推出的AGQ提供2倍正向槓桿，目標達成彭博白銀分類指數每日表現的兩倍回報。反向的ZSL則提供2倍反向槓桿（-2倍），用於對沖下跌風險或獲利於空頭行情。

兩檔基金都採用期貨、交換合約等衍生工具實現槓桿目標。重要警示：由於複利效應與長期槓桿損耗，這類基金僅適合短期交易，不宜長期持有。

PSLV：實物白銀愛好者的選擇

2010年推出的PSLV是一檔封閉式基金，發行固定單位數，交易價格由市場供需決定，常出現溢價或折價現象。最大特色在於投資人可申請實物贖回，換取實體白銀，這對希望最終持有實物的長期投資者極具吸引力。

目前管理資產約120億美元，為全球最大的白銀主題封閉式基金之一。儘管存在溢折價風險，純粹的實物白銀曝險特性仍吸引眾多投資人。

SLVP：礦業槓桿效應的放大器

黑岩於2012年推出的SLVP投資全球白銀探勘或金屬礦業公司，透過被動追蹤MSCI指數達成投資目標。管理費率僅0.39%，低於業界中位數，成本優勢明顯。

然而歷史表現顯示SLVP波動明顯高於直接持銀ETF，追蹤誤差較大，買賣價差也更寬。部分年份績效表現不如預期，需要投資人具備較高風險承受度。

期元大道瓊白銀：台灣投資人的本土選擇

2018年成立並掛牌交易的期元大道瓊白銀追蹤道瓊白銀超額收益指數，透過COMEX白銀期貨實現追蹤。發行價20元，風險等級評定為「高波動度」，適合經驗豐富的投資人。基金不配息，所有報酬來自價差。

台灣投資人的三種購買路徑

方案一：複委託（最安心的選擇）

透過國內券商（富邦、國泰、永豐、元大等）委託海外券商進行交易，是台灣散戶的主流方式。

操作步驟：在國內券商開立複委託帳戶→選擇台幣或外幣交割→透過APP下單搜尋SLV等代碼→許多券商支援定期定額購買。

優勢：受金管會監管保障安全、稅務由券商協助處理、資金留在台灣帳戶。

劣勢：手續費較國際券商為高，可交易標的受限。

方案二：直接開立海外券商帳戶（成本最低）

透過海外券商平台直接購買，省去中間商費用。

操作步驟：線上開戶（準備護照、身分證、地址證明）→匯款入金（台幣換美元）→使用APP下單。

優勢：手續費極低甚至免傭、交易標的豐富、支援進階交易工具。

劣勢：英文介面、需自行處理美國股息預扣稅（30%）與退稅、匯款匯出存在匯款風險、無台灣法律保障。

方案三：投資台灣上市白銀ETF

直接購買在台灣交易所掛牌的白銀相關ETF，如期元大道瓊白銀，最為簡便。

優勢：全中文介面、資金無需出國、稅務最簡單。

劣勢：選擇有限、可能存在追蹤誤差。

白銀ETF的稅務眉角

稅務處理取決於ETF類型與收益來源。由於白銀ETF多為商品型、以追蹤實物或期貨為主，大多不配息，配息稅問題較少。

台灣上市白銀ETF：買進免稅，賣出時繳納0.1%的證券交易稅。

海外白銀ETF：視為海外財產交易所得，計入海外所得。若全年海外所得≤100萬元，免計入最低稅負制；超過100萬元，全數計入基本所得額，按20%稅率計算基本稅額（扣除750萬元免稅額後）。

若海外ETF提供配息，美國會預扣30%股息稅，需自行向美國國稅局申報退稅。

白銀投資方式的全面對標

白銀ETF投資的五大風險警示

1. 價格波動遠超預期：白銀波幅是黃金的3倍，2025年雖漲逾100%，但歷史上常見劇烈回檔，短期虧損風險大。

2. 追蹤誤差的隱性成本：期貨型ETF受展倉成本影響，長期報酬可能低於現貨；實物型年費0.4-0.5%會逐年侵蝕收益。

3. 匯率與地緣風險：海外ETF面臨美元匯率波動，銀價亦受地緣政治、工業需求（太陽能、晶片製造）及央行政策影響。

4. 槓桿型基金的複利陷阱：AGQ、ZSL等槓桿型基金因每日重平衡，長期持有會遭受複利衰減，不適合做中長期投資。

5. 流動性與成交量風險：部分較小規模ETF成交量稀薄，大額買賣容易產生滑價。

投資白銀ETF的實戰建議

從資產配置角度看，白銀ETF可作為貴金屬投資的有效工具。它以證券化形式規避實體儲存麻煩，兼具流動性與交易便利，適合想參與白銀行情卻無意承擔實體管理成本的投資人。

然而需謹記：白銀價格波動大，易受工業供需與市場情緒影響。不同ETF在管理費率、追蹤方式、槓桿使用上有明顯差異。建議投資人採取分散配置策略，避免單一商品集中，並根據是否進行全部贖回或部分贖回的計畫，定期檢視市場變化與自身部位。風險承受度低者應優先考慮低費率的實物型ETF（如SLV），風險承受度高者則可配置部分礦業股或短期槓桿工具。