比特幣、以太坊雙雙下跌，美股波動劇烈——聯準會降息前景不明朗

11月21日加密貨幣市場承壓，比特幣24小時內下跌5.41%至86,527美元，以太坊跌幅更深，下跌6.37%至2,830美元。與此同時，美股三大指數也經歷劇烈波動，最終全線回落。這輪跌勢背後，既有宏觀經濟數據的影響，也反映出投資者對聯準會貨幣政策前景的疑慮。

加密市場承壓，投資者風險偏好下降

比特幣與以太坊的雙雙下跌，直接反映出全球風險資產的整體走弱。在聯準會降息前景不明朗的背景下，投資者紛紛降低風險資產配置，轉向相對安全的資產。這也提醒投資者關注ETF下市會退錢嗎這類產品風險問題——在市場波動加劇時，金融產品的流動性與安全性往往成為焦點。

美股先漲後跌，納指跌幅超2%

週四（11月20日）美股經歷大幅波動。受惠於輝達三季度財報靚麗表現與美國9月非農數據超預期，美股曾一度急漲，納指漲幅逾2.5%。然而，投資者對估值過高風險的擔憂最終佔上風，美股全線下挫。最終收盤，道指跌0.84%、標普500指數跌1.56%、納指跌2.15%至22,078點。中國金龍指數跌幅更大，下跌3.26%。

相較之下，歐洲股市表現相對穩健，德股升0.5%、法股漲0.34%、英股上揚0.21%。

非農數據超預期，但失業率升至4年高位

美國9月非農就業增加11.9萬個，遠超市場預期的5萬個。然而，失業率卻從8月的4.3%上升至4.4%，創4年來新高。這份數據表明，儘管就業增速加快，但勞動力市場整體仍存在疲軟跡象。

經濟學家指出，目前經濟每月僅需創造3至5萬個就業崗位，便足以應對適齡工作人口增長，遠低於2024年約15萬的需求水準。人工智慧的普及正在侵蝕勞動力需求，其中入門級職位與應屆畢業生最受衝擊，形成所謂的「無就業經濟增長」現象。

聯準會12月降息概率跌破40%

這份非農報告為聯準會12月議息會議前最後一份大型就業參考資料，卻難以改變FED內部的分歧。市場押注聯準會12月降息的概率已從更高水準跌至不足40%。10年期美債殖利率下跌5個基點至約4.08%，凸顯出經濟衰退擔憂的重燃。

聯準會理事庫克（Lisa Cook）直言，股票、公司債、房地產和槓桿貸款市場均處於歷史高位，可能預示估值將大幅回調。

聯準會內部分歧加劇

聯準會高層近日就降息前景發表了相互矛盾的言論。芝加哥聯儲銀行總裁古爾斯比表示，儘管美國經濟基本面強勁，但他對過快降息感到不安，認為通脹數據在未來幾個月仍難以大幅回落。

克利夫蘭聯儲銀行總裁哈馬克則警告，若聯準會為支持勞動力市場而降低利率，可能延長高通脹期間，增加金融穩定風險。她強調，聯準會需要平衡物價穩定與充分就業的雙重職責。

對沖基金可能面臨連鎖拋售

高盛在客戶說明中指出，標普500指數跌破6,725點的關鍵水準後，追蹤趨勢的對沖基金可能在未來一週內拋售近400億美元股票。這些基金將該水準視為賣出或增加空頭押注的信號。若股價繼續下跌，系統性對沖基金可能拋售高達約650億美元股票。

高盛的數據顯示，這些對沖基金在股價下跌前做多了價值約1,500億美元的全球股票。上一次股價跌穿這些關鍵水準是在10月份。

市場行情速覽

加密貨幣：比特幣報86,527美元（24小時跌5.41%），以太坊報2,830美元（24小時跌6.37%）

商品市場：黃金微跌0.02%至4,076美元/盎司；WTI原油跌1.09%至58.7美元/桶

外匯市場：美元指數漲0.1%至100.2；美元兌日圓漲0.19%；歐元兌美元跌0.09%

港股期指：恒指夜市期指收於25,460點，較昨日收市低水376點；國指夜市期指收於9,012點

公司要聞

Gap第三季同店銷售額增長5%，創2017年假日季以來最強表現，超越華爾街預期的3.1%。公司受益於與女團「Katseye」的合作活動，股價盤後上漲逾4%。全年營業利潤率預期約7.2%，高於先前預期。

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後市展望

當前市場處於多重不確定性的十字路口——聯準會政策前景不明、通脹形勢複雜、企業估值風險凸顯。這不僅影響股市波動，也直接衝擊加密貨幣等風險資產的表現。投資者需密切關注聯準會12月議息會議的動向，同時警惕對沖基金可能引發的連鎖拋售風險。