如果比特幣成為全球抵押品會怎樣？為什麼$50M 價格不是純粹的經濟理論

極端價格目標背後的數學

$50 百萬比特幣的情境並非建立在投機之上，而是基於純粹的會計原理：如果全球主權債務市場需要一層中立、不可變的抵押品層，而只有 21 百萬比特幣存在，數學推導變得非常簡單。根據 EMJ Capital 的分析，當你將全球政府負債除以可用供應量時，這個價格點自然浮現。在目前約為 $87.60K 的交易水平下，比特幣看起來價值適中——但這僅是以當今的金融架構來衡量，而非未來的架構。

替換基礎設施：比特幣如何挑戰歐元美元體系

現代金融體系依賴政府債券和歐元美元網絡作為國際借貸與結算的基礎“基礎設施”。這些工具本身帶有政治風險——它們的可信度取決於管理它們的官僚。Eric Jackson 的論點提出一個激進的轉型：比特幣作為一種無政治色彩、具有不可變稀缺性的數字持有人資產，可能完全取代主權債務。中央銀行不會出於意識形態採用比特幣；它們會出於必要性採用它。如果全球體系在未來 15 年以上的時間內甚至部分轉向這個模型，估值數學將變得不可避免而非投機。

逆向價值認知：一個在其他地方已被證明的框架

Jackson 應用相同的分析紀律，來識別在傳統指標顯示終端衰退時的困境資產中的機會。方法很簡單：忽略短期情緒，檢查基本用途是否仍然完整，並在條件正常化時計算估值。比特幣的極端價格波動，就像曾經高成長公司的暴雷一樣，掩蓋了結構性發展。該資產仍在運作，持續累積採用率，並保障其網絡——這正是抵押層所需要的。

轉型期間的破壞風險：比特幣會在轉型中崩盤嗎？

該論點假設主權國家會接受一個中立的數字資產，但採用並非保證。政府可能抗拒將貨幣控制權交給去中心化協議。此外，在轉型期間，比特幣可能會經歷嚴重的修正，因為機構採用仍不完整。波動性可能會加劇而非穩定。然而，Jackson 的論點是方向性的：如果結構性轉變發生，終點價格變得不那麼重要，重點在於軌跡本身。比特幣不需要在一夜之間成為全球抵押品——只需在 15 年的時間範圍內完成。

現在已反映的價格

目前約為 $87.60K 的比特幣估值反映了即時市場情緒、散戶持倉和短期催化劑。它們並未反映一個比特幣已成為中央銀行和國際結算首選儲備資產的世界。這兩種情境之間的差距，解釋了為何 Jackson 的框架雖然極端，但並不需要假設非理性行為——只需在一個無限債務發行時代，結構性地改變世界如何管理稀缺抵押品。