為何 Palantir 儘管估值較高，仍然超越 BigBear.ai

國防AI股票並非一律平等

國防人工智慧領域已成為尋求尖端科技敞口的投資者越來越感興趣的領域。BigBear.ai已成為該領域中相對低價的選擇，股價低於7美元，讓一些市場參與者猜測它是否能複製Palantir的卓越表現軌跡。然而，詳細的財務分析顯示，儘管每股價格較低，BigBear.ai的投資基本面比其較大競爭對手更為薄弱。

估值悖論：低價不代表價值好

儘管BigBear.ai的低價表面上看起來具有吸引力，但估值倍數卻講述著不同的故事。該公司目前的前瞻性銷售倍數約為22倍，初看似合理。相比之下，Palantir的交易倍數高達101倍預計收入，調整後的盈利倍數甚至達到258倍——這些指標無疑反映出市場對其巨大成長預期以及下行風險。

然而，這種估值差異存在著根植於運營表現和市場定位的合理原因。

業務表現：分歧的軌跡

BigBear.ai的成長挑戰

BigBear.ai近期的業績令人失望。公司第三季度的收入同比下降20%，僅達到3310萬美元。更令人擔憂的是，公司的毛利率僅為22.4%——對於一家專注於軟體和服務的企業來說，這個毛利率極低。這一毛利率狀況暗示著在成本結構和定價能力方面存在運營挑戰。

公司最近收購Ask Sage，代表管理層試圖扭轉這一軌跡，但成功仍未可知。近期季度尚未展現出來自政府客戶的有意義的新合約贏得，這是國防AI領域的一個關鍵指標。

Palantir的市場主導表現

相較之下，Palantir交出了卓越的業績。公司實現了63%的年度收入增長，季度銷售額達到11.8億美元。美國政府客戶的收入同比增長52%，達到$486 百萬美元。最令人印象深刻的是，Palantir的毛利率超過82%——展現了運營槓桿和在政府合約中優越的定價能力。

競爭格局：為何Palantir領先

兩家公司都在國防AI領域運作，但Palantir一直展現出技術優勢，轉化為合約贏得。該公司的市場地位反映出真正的性能優勢，軍事客戶視其為下一代國防計畫的關鍵。Palantir在獲取和擴展政府合作關係方面的成功，提供了競爭護城河的具體證據。

儘管BigBear.ai受到行業有利的趨勢推動，但在建立自己作為關鍵國防機構不可或缺的合作夥伴方面仍然困難重重。該公司面臨著與一個具有較高毛利、技術成熟、客戶關係穩固的老牌競爭者抗衡的艱難戰役。

投資決策

是的，Palantir的估值依賴於成長，存在真正的下行風險。但其基本面——快速的收入增長、卓越的毛利率和可防禦的市場地位——支持其估值溢價，超越BigBear.ai停滯不前的指標。

對於尋求國防AI敞口的投資者來說，儘管Palantir的市銷率較高，但其提供的風險-回報比更具吸引力。在競爭激烈的市場中，投資於已證明的領導者通常比投資於一個尚未證明執行能力的低價替代品更為明智。