福特的戰略重新調整傳達電動車市場現實檢驗——對F股的影響

福特汽車公司 (F) 正在從根本上重塑其汽車路線圖，縮減激進的電動車投資，轉而採取更為平衡的策略，優先考慮盈利能力而非擴張。這一策略轉變反映出日益增長的壓力：較低的電動車採用率、特朗普政府下美國監管環境的變化，以及不斷上升的生產成本，這些都重新定義了行業經濟。

數字講述故事：福特在重大重組中提升 EBIT 展望

儘管因電動車組合合理化而產生約195億美元的特殊費用，福特仍成功將2025年調整後 EBIT 指引提升至約$7 十億美元——較之前的60億至65億美元範圍有顯著上調。公司將此提升歸因於基本運營實力和結構化的成本優化措施。調整後的自由現金流指引仍鎖定在20億至$3 十億美元區間，並向上靠攏。

這些財務調整是在福特面對大量一次性支出時做出的，約55億美元影響現金流，主要集中在2026年至2027年。當前未盈利的Model e部門預計將在2029年前實現收支平衡，利潤恢復將於2026年開始。

混合動力與實用電動車策略取代全電願景

福特不再為猶豫的消費者群製造資源密集的全尺寸電動車，而是將資金轉向適合細分市場的解決方案。公司將停止全電版F-150的計劃；相反，這款經典皮卡將被重新設計為配備車載汽油發電機的混合動力車型。電動貨車項目已完全擱置。

這一調整的核心是福特的通用電動車平台——一個模組化架構，旨在支持高產量、成本效益高的電動車。該平台的首款應用將是一款中型電動皮卡，預計於2027年在路易斯維爾組裝廠開始量產。這代表著與資本密集型大型電動車開發的重大偏離。

福特同時利用其電池能源存儲系統計劃，依托在肯塔基和密歇根的全資工廠，並採用磷酸鐵鋰技術。該業務單元面向基礎設施和數據中心電力需求，預計2027年商業出貨，年產能達20 GWh。

行業範圍內的電動車再調整：福特正跟隨一個模式

福特的重置反映了更廣泛的行業調整。通用汽車去年十月也進行了類似的收縮，承擔了16億美元的費用，同時縮減電動車承諾。Stellantis取消了全電版Ram 1500 REV卡車。克萊斯勒已放棄純電動車的強制規定，而吉普則加強混合動力產品，並重新推出高性能V8選項。

美國電動車採用的動力明顯放緩，較早期預測受到限制，主要由於政府激勵措施減少。九月到期的7500美元聯邦稅收抵免，取消了關鍵的購車激勵。同時，新政府的監管回退也削弱了長期電動車需求信號。

估值考量與風險評估

福特股價在過去六個月上漲了31%，明顯落後於同行。通用汽車和Stellantis同期漲幅分別為70%和25%。從估值角度看，福特的預期市盈率為9.73倍，遠高於行業同行。通用汽車的預期市盈率為7.07倍，Stellantis為7.13倍。

市場普遍預計2025年每股盈餘（EPS）將同比下降43%，而2026年則預計反彈35%。這一盈利波動反映了重組費用的短期影響，以及運營節奏的改善。

然而，逆風仍在。Model e仍在資金流失，競爭日益激烈。195億美元的特殊費用帶來顯著的財務阻力。由於Novelis鋁廠火災引發的供應中斷，生產靈活性受到壓縮。2025年，福特已召回超過100次，超過所有汽車製造商，增加了保修義務並限制了創新能力。

投資觀點：持有策略合理

福特多元化的業務組合——包括推動動力的福特Pro商用部門、充裕的流動資金和具有吸引力的股息收益率——提供了防禦能力。混合動力車和通用電動車平台可能使公司在不過度消耗資本的情況下保持競爭力。

但重大不確定性仍需謹慎。短期盈利壓縮、一次性負債、以及由於召回和關稅壓力帶來的運營摩擦，造成風險與回報的不平衡，對新進投資者不利。對於現有股東來說，該股因為在監控福特+戰略框架的執行，建議維持「持有」等級。新投資者在中期內面臨不利的風險調整結構。

福特的Zacks評級為#3 (持有)。