Celsius Holdings 18億美元的策略：這家能量飲料巨頭在股價暴跌68%後能否守住其王冠？

能量飲料市場已經經歷了一次震撼性的轉變。多年來，紅牛（Red Bull）和怪獸飲料（Monster Beverage）幾乎沒有競爭對手，在一個感覺停滯不前的類別中運作。直到 Celsius Holdings (NASDAQ: CELH) 出現，這家公司以無糖定位打破了這個雙頭壟斷，並引起了注重健康的消費者，尤其是女性的共鳴。數據說明了一切：Celsius 從2020年幾乎沒有市場佔有率，攀升至今日在北美能量飲料市場佔據11.8%的份額。在無糖子類別中，Celsius 更是佔據了23.1%的銷售額。

但動能並不保證壟斷。隨著像 Alani Nu 這樣的新競爭者在2024年開始侵蝕 Celsius 的成長軌跡，公司做出了一個策略決策：收購威脅。Celsius 宣布以18億美元收購 Alani Nu (在稅收抵免後的有效成本為16.5億美元)，整合後將成為北美第三大且增長最快的能量飲料巨頭。

市場背景：Celsius 如何打亂一個沉睡的類別

Celsius 的崛起並非偶然。紅牛和怪獸依靠極限運動贊助和前衛品牌形象，而 Celsius 則定位為健康意識的替代品——一款無糖能量飲料，主要面向健身愛好者和年輕族群，尤其是尋求更純淨成分的女性消費者。

這一策略奏效了。無糖能量飲料的零售銷售額從2020年的56億美元激增至2024年的117億美元，Celsius 在其中推動了大部分擴張。這一轉變反映了更廣泛的消費者趨勢：無糖產品如今在北美的銷售額已超過傳統能量飲料。

然而，2024年暴露出一個弱點。Celsius 的收入增長放緩，部分原因是分銷合作夥伴百事可樂（PepsiCo）的訂單放慢，但也因為 Alani Nu 和其他新興品牌開始獲得市場份額。特別是，Alani Nu 展示了爆炸性的增長——同比零售收入擴張64%，在女性消費者中的滲透率甚至超過 Celsius。

為何收購合理：在碎片化市場中合力共贏

投資者並不會忽視這個諷刺：Celsius 收購競爭對手，正是因為該競爭對手成長更快。然而，這筆交易解決了一個關鍵問題。Alani Nu 以4.8%的市場份額，分裂了 Celsius 所開創的無糖子市場。合併後，整體佔據北美能量飲料市場的16%，這個具有壓倒性優勢的地位將增強與零售商和分銷商的談判能力。

更重要的是，合併後的品牌代表了互補的消費者群。Celsius 在健身愛好者中表現出色，而 Alani Nu 則在年輕女性消費者中建立了忠誠粉絲群。這種協同效應不僅僅是規模的擴大，更是市場覆蓋的擴展。

國際市場的關鍵：值得關注的真正獎勵

這裡的變數是：地理擴張。怪獸飲料和紅牛的收入大部分來自國際市場。儘管北美擁有豐厚的財富和購買力，但仍只是全球人口的一小部分。2024年，Celsius 的國際收入為7470萬美元，同比增長37%。

對於投資者來說，評估這次收購的長期成功，國際增長是關鍵指標。如果 Celsius 能在歐洲和亞洲等地全球範圍內複製其在北美的無糖奇蹟，合併後的 Alani Nu 可能最終與怪獸和紅牛在全球範圍內抗衡。

估值分析：下跌68%是否足以入場？

2024年，Celsius 和 Alani Nu 的合併營收接近$2 十億美元。假設零售增長動能持續，國際擴張以兩位數速度推進，未來三年的營收增長20%似乎是可行的。這樣的預測到2027年合併營收將達到34.5億美元。

以合理的20%淨利率——較目前的10.7%有所提升，但仍較保守——預計盈利將達到$690 百萬美元。考慮到此次收購的企業價值為85億美元(在當前股價)，Celsius 的未來三年預期市盈率約為12倍。

對於在快速擴張市場中運作的行業顛覆者來說，12倍的三年預期市盈率是合理的估值，尤其是考慮到兩個品牌都展現了定價能力和市場動能。股價從歷史高點下跌68%，已經抹去了之前對增長預期的溢價。

結論：一個令人信服的重建故事

Celsius Holdings 現在掌控著北美最具活力的能量飲料平台。收購 Alani Nu 不僅應對了競爭威脅，也鞏固了仍是該類別增長最快的無糖子市場。營收預估、國際擴展潛力和利潤空間都表明，風險與回報的平衡已經向有利方向傾斜。

對於相信無糖能量飲料長期趨勢和 Celsius 國際變現能力的投資者來說，當前的估值和股價低迷可能提供一個在成熟消費者類別中難得出現的投資良機。