Abdiel Capital 完全退出 Floor & Decor：$113 百萬撤資揭示的行業洞察

基金策略性退出地板零售商

投資公司Abdiel Capital Advisors已完全退出其在Floor & Decor Holdings (NYSE:FND)的全部持倉，在第三季度出售了1,482,936股。根據2025年11月14日提交的SEC文件，此次撤資估值約為1.1264億美元——此舉代表基金投資組合配置的顯著轉變。

此次退出尤為重要的原因在於持股規模相較於基金的總股本基數。Floor & Decor的持股此前在上一季度曾佔Abdiel管理資產的10.5%，這意味著此次已徹底清空了曾經具有重要意義的持倉。

退出背後數字解析

此次撤資佔Abdiel總13F報告可披露資產的34.1%。交易完成後，該公司對Floor & Decor Holdings的敞口已降至零——與數月前的情況形成鮮明對比。

在SEC文件提交時 (2025年11月14日)，Floor & Decor的股價為每股60.02美元，顯示出令人擔憂的下行趨勢。在過去十二個月中，該股下跌了41%，顯著跑輸大盤，與標普500相比，負阿爾法達到54%。

Abdiel的調整後投資組合

退出Floor & Decor後，Abdiel的前十大持倉已轉向不同的行業和公司：

• HCA Healthcare (NYSE:HCA)，持倉最大，價值1.476億美元，占資產管理規模的44.7%
• Global-e Online (NASDAQ:GLBE)，第二大持倉，價值7107萬美元，占比21.5%
• Affirm (NASDAQ:AFRM)，持有價值7013萬美元，占比21.2%
• Appian (NASDAQ:APPN)，價值4048萬美元，占比12.2%
• BBB Foods (NYSE:TBBB)，持倉最少，價值109萬美元，占比0.3%

地板行業面臨壓力

Floor & Decor專注於硬質地板解決方案，包括瓷磚、木地板、層壓板、乙烯基和石材產品，以及裝飾和安裝配件，通過多元化的分銷網絡運營。公司在美國34個州設有倉庫式零售店、設計工作室和電子商務渠道，觸及廣大客戶。

對於考慮創業或評估零售地板行業的人士來說，Floor & Decor目前的挑戰提供了寶貴的經驗教訓。公司服務三個主要客群：專業安裝商、商業企業和DIY消費者。儘管公司過去十二個月營收達到46.6億美元，淨利潤2.168億美元，但市值已縮水至64.7億美元。

為何選擇策略性退出？

Abdiel Capital在Floor & Decor持倉超過五年。在此期間，儘管公司實現了18%的年銷售增長和9%的年淨利潤擴張，股票的年化回報卻約為負5%。這種營運增長與股價表現之間的脫節，反映了估值的壓縮——2021年，Floor & Decor的市盈率曾一度超過60，形成了不可持續的基線。

基金的退出時機也與多重逆風因素同步。房市週期性持續壓力需求。消費者支出近期面臨挑戰。同樣令人擔憂的是，Floor & Decor的利潤率縮水，銷售增長放緩。更添變數的是，該公司CEO——一位擔任12年的高管，正逐步退出，帶來領導層不確定性。

估值重置與未來展望

從長期角度來看，Floor & Decor的估值已降至歷史低點：僅1.3倍銷售額和29倍盈利——是過去十年來最低的估值水平。雖然Abdiel的全部清倉顯示管理層對短期前景存疑，但公司在其專業細分市場中的地位仍然穩固。

對於想了解商業分銷模式和地板零售格局的人士來說，應該認識到，房市相關行業的週期性低迷常常會帶來最終的復甦機會。剩餘投資者和潛在參與者需要思考的是，當前的估值是否充分反映了執行風險和週期性暴露，而這正是Abdiel認為不可接受的。