零售股承壓：家得寶能否在第四季的比較中挺過風暴？

零售家居改善行業正面臨一場完美風暴——字面意義上。隨著受風暴影響的類別退居次位，家得寶 (HD)、羅氏公司 (LOW) 和 Floor & Decor Holdings (FND) 在進入2025財年第四季度時，都正面臨相同的結構性需求重置。

共同的敵人：缺乏風暴活動

對家得寶及其同行來說，這個不舒服的事實是：去年的第四季度受益於與重大天氣事件相關的重建需求。今年呢？風暴前線完全沉寂。管理層明確指出這一挑戰，並提到十月的可比銷售下降了1.5%，這直接與屋頂、發電和膠合板等類別缺乏風暴驅動的修復需求有關。

情況在第四季度變得更糟。即將到來的季度將超越去年同期更強勁的重建活動高峰。這意味著家得寶現在預計2025財年的可比銷售僅略微正增長，低於早先預測的1%增長。Zacks共識預估第四季度收入為381.8億美元，較去年同期下降近4%。

行業普遍的困境

家得寶並非孤軍作戰。Floor & Decor第三季度的可比店鋪銷售下降了1.2%，管理層反覆強調硬質地板市場仍處於低谷，需求復甦不確定。與此同時，羅氏的可比銷售僅增長0.4%，受到消費者焦慮和持續的高額非必需品支出壓力的影響。

這三家零售商都指出相同的根本問題：房市活動接近40年來的低點，消費者縮減大型項目。即使專業市場參與度和線上渠道展現出相對的韌性，整體情緒仍然謹慎。負擔能力限制和宏觀經濟不確定性繼續像看不見的手銬一樣束縛著這個行業。

當你剝除噪音後會怎樣？

剝除與風暴相關的波動後，需求趨勢與前幾個季度相比相對平穩。但問題在於——當你的股價與年度比較掛鉤，而去年包含了特殊的天氣驅動需求時，“平穩”在表面上就轉化為實質性的逆風。

管理層已明確表示，家得寶並非以風暴活動為經營核心，但事實是，公司歷來從中獲益匪淺。當這股順風消失時，差距就變得一目了然。

估值問題

從純數字角度來看，家得寶的股價在過去一年下跌了12.4%，而整體家居改善行業則下跌了18.3%，略微跑贏行業，但如果第四季度令人失望，這種優勢可能難以持續。

該股的預期市盈率為23.83，高於行業平均的21.58。公司擁有Zacks價值得分F，顯示在目前水平下安全邊際有限。

共識預期2025財年的銷售增長為3.2%，但每股收益預計將下降4.5%，這反映出利潤率壓力和運營逆風。家得寶目前的Zacks排名為#5 (強烈賣出)，表明專業分析師認為其上行空間有限。

總結

第四季度表面上可能不會漂亮，但這部分是由於艱難的風暴驅動比較造成的視覺錯覺。真正的問題是，一旦天氣波動被排除，潛在的消費者需求是否能穩定下來。在房市活動回暖或消費者信心恢復之前，零售家居建設股將面臨一段長時間的低於趨勢的表現。