在財報公布前了解Credo Technology：投資者需要知道的事項

風險與報酬平衡尚不明朗，CRDO在關鍵Q2業績公布前

隨著Credo Technology Group Holding Ltd CRDO 接近其[2026財年第二季度財報披露](，預定於2025年12月1日星期一收盤後公布，投資界面臨著一個複雜的局面。市場普遍預估每股盈餘49美分——預計同比大幅成長600%——營收預期為2.352億美元，較去年同期激增226.6%，設定的門檻已經非常高。

然而，在這些看漲的表面數據之下，隱藏著一個更為複雜的估值故事，值得謹慎審視。

成長引擎：Credo在AI基礎建設中的競爭地位

Credo的動能來自其在高速連接解決方案中的強勢地位，這些方案支撐著AI基礎建設的擴展。公司活躍的電纜(AEC)和光纖產品線已成為超大規模雲端運算運營的關鍵基礎設施組件，技術能提供高達1.6 Tbps的速度，涵蓋多種行業協議。

本季度，管理層預計非GAAP毛利率在64%-66%之間，營運費用預估在5600萬美元左右。在2026財年第一季，Credo展現了其執行能力，營收達到2.231億美元——較上一季成長31%，較去年同期激增274%，超出先前指引。產品營收同比增長279%，達到2.171億美元，活躍電纜創下新高，並實現兩位數的環比擴張。

其核心驅動力依然如故：主要雲端運營商持續加快AI基礎建設部署，形成對Credo低功耗、高性能連接架構的結構性需求。公司整合的創新框架——涵蓋SerDes技術、IC設計、系統級工程以及軟體和韌體能力——使超大規模雲端合作夥伴能縮短開發週期，同時達成卓越的性能標準。

光學動能與擴展的市場

一個特別令人矚目的發展是Credo的光學部門走勢。管理層仍預計在本財年內將光學營收翻倍，這得益於對先進數位信號處理器需求的擴大，服務日益多元化的超大規模雲端客戶群。

公司同時積極把握以太網retimer和PCIe retimer系列的新興機會，這些產品具有延長傳輸距離和超低延遲的特性。預計2025年將有設計贏得，2026年開始貢獻營收，為Credo在向200G每通道的AI優化網路轉型中佔據有利位置。

這種多線作戰的擴展，實質性地擴大了Credo的總體可觸及市場，同時利用其在銅纜與光纖連接領域的系統整合優勢。

估值問題：溢價還是合理？

這裡的熱情遇到阻力。CRDO目前的預期市盈率為96.6倍，遠高於半導體行業的中位數39.22倍。雖然這反映了真實的成長前景，但估值溢價也限制了下行空間。

以參考：Broadcom Inc. $58 [AVGO]/market-activity/stocks/avgo(的預期市盈率為51.24倍，而同行Marvell Technology, Inc )[MRVL]/market-activity/stocks/mrvl(則為34.37倍。另一家AI基礎建設受益者Astera Labs )[ALAB]/market-activity/stocks/alab(，市盈率為120.93倍，但起點較低。CRDO目前的96.6倍，接近其歷史平均94.29倍，幾乎沒有額外的上行空間。

股價表現概況

CRDO股價在過去十二個月內上漲258.9%，遠超其電子-半導體行業同儕的83%漲幅)，Zacks電腦與科技板塊的29.5%(，以及更廣泛的標普500指數的16.6%)。這種顯著的超越，反映市場對Credo在AI連接性定位的熱情，包括Broadcom (149%)、Astera Labs (54.9%)和Marvell (下跌2.6%)。

然而，這一漲幅的規模也凸顯了目前股價已經反映了大量的上行預期。

結構性風險需關注

客戶集中度是一個重要的風險點。在2026財年第一季，Credo的前三大客戶合計佔總營收的10%以上。管理層已承認此集中風險，並持續追求客戶多元化，但預計在下一季度，仍有三到四個客戶會超過10%的門檻，因為現有的超大規模雲端運營商擴大合作，另外兩個合作夥伴也將進入擴展階段。

任何主要客戶的突然撤退，都可能導致營收大幅波動，遠超過一般季度的變動範圍。

除了客戶依賴外，Credo還面臨來自傳統半導體巨頭如Broadcom和Marvell的激烈競爭，宏觀經濟不確定性（如關稅政策可能壓縮利潤），生產規模擴張帶來的製造執行挑戰，以及超大規模雲端AI支出波動的風險。

盈利動能的歷史表現

一個正面因素是：Credo在過去四個季度中均超越Zacks的盈利預期，平均盈利驚喜為33.5%。然而，預計下一季度的Zacks盈利預測ESP指標目前為0.00%，表示市場對再度超越的期待有限，而該股的Zacks評級為#3(持有)。

投資論點：建議謹慎持有

Credo在一個結構性有利的市場中展現了真正的技術差異，該市場中AI基礎建設投資沒有放緩跡象。公司的AEC產品逐漸獲得市場接受，光學解決方案的走勢也在加快。多年的成長機會，通過多種連接技術演進路徑展現出來，令人振奮。

然而，這些成長故事已在當前估值中得到充分反映。客戶集中度的風險、激烈的競爭格局、宏觀經濟敏感性以及關稅政策可能帶來的利潤壓力，形成了明顯的下行風險，尚未在96.6倍的預期市盈率中充分反映。

對於現有投資者和潛在買家而言，採取謹慎的策略似乎較為適宜。等待Q2業績，進一步了解客戶多元化進展、光學利潤率擴張路徑，以及管理層對宏觀經濟逆風的評論。財報電話會議可能提供重要的指引更新，驗證或挑戰目前的估值假設。

CRDO目前建議持有——適合願意持續關注季度進展的現有投資者，但在估值正常化或展望明朗前，尚不適合新進投資。

Marvell Technology, Inc. (MRVL)：免費股票分析報告

Broadcom Inc. (AVGO)：免費股票分析報告

Credo Technology Group Holding Ltd. (CRDO)：免費股票分析報告

Astera Labs, Inc. (ALAB)：免費股票分析報告