全球糖業庫存面臨壓力，主要生產國預計創紀錄產量

糖期貨在星期四遭遇重大打擊，3月紐約世界糖 #11 closing down 1.90% and March London ICE white sugar #5 下跌1.52%，市場正面臨來自全球最大生產國預期供應激增的壓力。

印度出口提振信號顯示供過於求的擔憂

在印度食品部長表示政府將允許額外糖出口以應對國內供應過剩後，跌勢加快。這緊接著11月宣布允許糖廠在2025/26季出口1.5百萬公噸（MMT），這是2022/23引入的出口配額制度的重大轉變。

生產指標凸顯供應挑戰。印度糖廠協會報告稱，10月1日至12月15日的糖產量同比激增28%，達到7.83 MMT。更廣泛來看，印度糖廠協會將2025/26年的產量預估從30 MMT上調至31 MMT，較去年同期增長18.8%。甚至出現更看漲的預測，印度國家合作糖廠聯合會預測產量將達34.9 MMT，年增19%。

一個關鍵因素促使出口潛力增加：ISMA將其乙醇產量預估從5 MMT下調至3.4 MMT，釋放出大量糖庫存以供國際銷售。

巴西與泰國擴大供應阻力

巴西的展望加劇了看跌情緒。Conab將2025/26糖產量預測上調至45 MMT，而Unica報告稱，截至11月，中心-南部的累計產量達到39.904 MMT，同比增長1.1%。值得注意的是，用於糖的甘蔗比例從去年同期的48.34%升至51.12%。

貨幣動態也增加了壓力。巴西雷亞爾兌美元跌至4.5個月來的低點，激勵國內生產商加快出口銷售。

泰國，全球第三大生產國和第二大出口國，也不遑多讓。泰國糖廠商公司預計2025/26產量將每年增長5%，達到10.5 MMT。

全球預測者的預測

國際糖組織描繪出令人擔憂的圖景：預計2025/26年將出現162.5萬公噸的過剩，與2024/25年的291.6萬公噸赤字形成鮮明對比。糖貿易商Czarnikow甚至將全球過剩預估提高到8.7 MMT。

美國農業部（USDA）週二公布的數據顯示，2025/26年全球糖產量將增加4.6%，達到創紀錄的189.318 MMT，而消費預計僅增長1.4%，達到177.921 MMT。這種供需失衡將對價格產生沉重壓力。USDA的外國農業服務局預測巴西產量為44.7 MMT，印度為35.25 MMT，泰國為10.25 MMT——皆為歷史或接近歷史的高位。

共識很明確：隨著糖庫存預計將大幅累積，主要生產區的出口能力擴大，短期內價格下行壓力可能將持續。