美元持穩，歐元走弱：市場解除貨幣轉換

美元指數在週四成功微幅升值+0.05%，市場消化了一系列複雜的經濟信號與央行指引。儘管歐元兌美元匯率顯示出特別的疲弱，EUR/USD下滑-0.14%，但整體美元走勢反映出全球貨幣市場中競爭壓力的一天。

美元的混合信號：疲弱數據被聯準會分歧抵消

美元的走向在整個交易日中表現出波動性。最初的疲弱出現在美國通脹數據未達預期之後——11月CPI年增率為+2.7%，低於預測的+3.1%，核心CPI僅上升+2.6%，為4.5年來最慢的增長速度。費城聯儲的12月商業展望調查同樣未達預期，降至-10.2，而非預期的+2.3。

這些鴿派的經濟數據自然對美元施加壓力，市場預期聯準會將維持其寬鬆立場。目前，市場預計1月27-28日FOMC會議降息25個基點的概率約為27%。

然而，美元在美國每週首次申請失業救濟人數下降13,000至224,000，幾乎完全符合預期後站穩腳跟。這一溫和的就業市場韌性提供了足夠的支撐，扭轉了早期美元的跌勢，並在週四交易中穩定了美元。

除了數據之外，美元兌歐元的動態和更廣泛的美元情緒還受到聯準會政策分歧的阻力。央行自上週五開始每月購買$40 十億美元的國債票據，增加系統流動性——這是一個美元的負面因素。更重要的是，市場對特朗普總統即將任命聯準會主席的猜測也對貨幣產生了壓力。彭博消息人士指出，國家經濟委員會主任Kevin Hassett仍是領先候選人，市場認為他是最鴿派的選擇。總統表示，正式公告將在2026年初公布，為美元的定位增添了不確定性。

週四股市的強勢也降低了傳統避險需求，進一步限制了美元的上行空間。

歐元陷入危機：歐洲央行暗示結束降息周期

美元兌歐元的疲弱反映出貨幣政策前景的分歧。EUR/USD下跌-0.14%，儘管歐洲央行維持利率在預期範圍內，存款利率保持在2.00%。

歐洲央行實際上將2025年歐元區GDP增長預測從1.2%上調至1.4%，顯示經濟動能改善。歐洲央行行長拉加德用鴿派言論加強了這一樂觀預期，形容歐元區經濟為“有韌性”，並強調通脹不確定性升高。然而，這些言論並未提振歐元，反而引發了獲利了結。

歐元疲弱的真正催化劑是市場傳播的評論，暗示歐洲央行認為其降息周期可能已經結束。考慮到通脹走勢和增長預期，減息的可能性較低。加之，歐元區的財政擔憂也對單一貨幣施加壓力。德國宣布計劃明年增加近20%的聯邦債務發行，達到創紀錄的5120億歐元($601 billion USD)，顯示政府支出預期升高。

市場預期2月的政策會議中，歐洲央行降息25個基點的概率僅為1%，進一步鞏固政策穩定的預期。

日圓上漲，儘管財政面臨壓力；貴金屬回落

週四，日圓在美元走弱和美國國債收益率下降的背景下溫和升值，USD/JPY下跌-0.08%。市場普遍預期日本銀行週五將升息，概率目前定價為96%。這一緊縮預期支持了日圓整體的走勢。

然而，隨著共同社報導日本政府考慮在2026財年發行超過120兆日元(billion USD$775 的創紀錄預算，限制了日圓的漲幅，這引發了對財政可持續性的擔憂。

貴金屬在週四經歷了明顯的賣壓。2月COMEX黃金期貨每盎司下跌9.40美元)下跌-0.21%(，3月COMEX白銀合約每盎司下跌1.682美元)下跌-2.51%(。此次拋售反映多重交叉因素：股市的強勢降低了避險吸引力，而歐洲央行行長拉加德和英格蘭銀行行長貝利的鷹派言論則表明央行仍然偏好維持緊縮政策。

預期的BOJ升息進一步對貴金屬需求構成阻力。白銀在經歷了三週的高點後，獲利了結加速，特別是在美元顯示穩定跡象後。

金屬下方支撐結構逐步建立

儘管週四表現疲弱，但貴金屬的基本支撐仍然堅實。聯準會鴿派政策轉向——尤其是在特朗普總統預期任命鴿派聯準會主席的情況下——使金屬在2026年展現有利的前景。美國經濟數據不及預期，持續支持黃金和白銀作為通脹對沖和價值存儲資產的多頭論點。

涉及烏克蘭、中東和委內瑞拉的地緣政治不確定性，加上美國可能升級的關稅措施，持續推動避險需求。中國人民銀行在11月將黃金儲備增加30,000盎司，達到7410萬盎司，連續第十三個月累積。全球央行在第三季度購買了220公噸黃金，比上一季度增長28%。

上海期貨交易所的白銀庫存在11月21日降至519,000公斤，為十年來最低水平，顯示供應緊張。白銀ETF持倉在10月21日達到三年高點後，於週二反彈至近3.5年來的高點，表明投資者興趣重新升溫，儘管近期有獲利了結的跡象。