AI晶片市場對決：為何分析師偏愛Nvidia勝過Broadcom，認為其是更佳的選擇

推動AI基礎建設成長的半導體巨頭

在推動人工智慧系統的競賽中，兩大半導體巨頭脫穎而出：Nvidia 和 Broadcom。兩家公司都為AI熱潮提供關鍵基礎設施，但華爾街在目前的估值下明顯偏好其中一家公司。

Nvidia 以其圖形處理單元 (GPUs) 在市場中占據主導地位，佔據超過90%的資料中心GPU市場。同時，Broadcom 正在開拓自己的利基市場，特別是在高速網路解決方案和專為AI工作負載設計的定制晶片方面。儘管兩者採取不同策略，行業分析師都認為這兩隻股票都被低估——但目前其中一隻提供更具吸引力的投資機會。

了解Nvidia在AI加速中的主導地位

Nvidia的投資吸引力在於其作為AI基礎設施行業標準的地位。該公司的GPU仍然是最快的AI加速器，其生態系統優勢幾乎無人能及。

競爭護城河： Nvidia將GPU、處理器和網路整合成完整的資料中心解決方案，在標準化基準測試中超越競爭對手。但真正的秘密武器是CUDA——一個全面的軟體平台，包含程式庫、框架和預訓練模型。這個工具包使開發者能夠在機器視覺、預測分析、對話式AI和自主系統等領域建立應用程式。缺點是？CUDA只能在Nvidia硬體上運行，造成相當的轉換成本。

中國市場復甦： 華盛頓近期的政策轉變可能重塑Nvidia的成長軌跡。該公司已獲得在中國銷售H200 GPU的許可，中國是全球第二大AI市場。在出口限制使Nvidia在中國的市場份額從95%降至幾乎零後，這一發展或許能帶來可觀的收入回升。

估值指標： 研究Nvidia的分析師 (70 in total) 設定的平均目標價為 $250 每股，較目前的 $175 水平有43%的上升空間。有看多的聲音認為 $352 每股，潛在漲幅達101%。華爾街預計未來三年每年盈利成長37%，支撐目前43倍的市盈率。

Broadcom的網路實力與ASIC策略

Broadcom在兩個關鍵領域運作：超高速以太網基礎建設和專為AI應用定制的應用特定積體電路 (ASICs)。

網路領導地位： 該公司在高速以太網交換和路由方面佔據主導地位，市場份額超過80%。隨著超大規模資料中心擴展其AI建設，對這些網路元件的需求預計將加速。

定制晶片挑戰： Broadcom為主要超大規模運營商（如Alphabet的Google、Meta Platforms、ByteDance、OpenAI和Anthropic）開發專有AI晶片。其他潛在客戶如Apple和xAI也在洽談中。然而，這些定制晶片面臨結構性限制：開發者必須從零建立軟體工具 (不像Nvidia的即用型CUDA生態系統)，且其光學互連基礎設施比標準銅纜更昂貴。這導致整體系統成本較高，限制了ASIC的採用率相較於Nvidia GPU。

市場份額預測： 摩根士丹利預計，到2030年，AI加速器的銷售將以每年34%的速度成長，Nvidia將維持85%的營收份額。剩餘的15%將由ASIC供應商分割，Broadcom被視為最有可能受益者，但仍位居第二。

估值疑慮： 在50位分析師中，Broadcom的平均目標價為 $450 每股，較目前的$360有25%的上漲空間。最高預測為$525，代表46%的潛在漲幅。預計每年盈利成長30%，Broadcom的市盈率達92倍，屬於高估。這產生了3的市盈率成長比（PEG），遠高於Nvidia的1.1，顯示估值較為昂貴。

華爾街的結論：為何Nvidia勝過Broadcom

兩家半導體公司都將從AI基礎建設的擴展中獲利。然而，Nvidia的軟體護城河、市場領導地位以及不斷改善的中國市場曝光，使其在目前的價格下更具吸引力。Broadcom的定制晶片策略雖然服務於重要的利基市場，但有限的軟體生態系統和較高的系統成本限制了其競爭威脅。

數據說明了一切：成長軌跡相似，但估值卻大相徑庭。對於尋求純粹AI基礎建設投資的投資者來說，Nvidia提供的風險與報酬比其競爭對手更具優勢。