建立韌性投資組合：為何現代投資者必須擁抱多元化

傳統的60/40投資組合——曾被視為平衡股票與債券的黃金標準——在當今市場環境中正難以達成預期效果。大型科技股的集中度、持續的波動性以及快速的創新，正迫使投資組合經理重新思考其核心策略。根據Mersch的分析，投資者如今需要一個更為精細的框架，將被動管理與積極選股以及替代資產類別相結合，以應對不確定性，同時捕捉新興的機會。

投資組合拆解的必要性

Mersch主張不應維持僵硬的股票與債券配置，而是將投資組合拆解為多個構建模塊。這意味著將穩定的被動基礎與有選擇性的積極管理，以及精心挑選的替代資產搭配使用，這些替代資產不會與傳統資產同步波動。

數位資產和黃金等商品正是有效的避險工具，因為它們的走勢常常與傳統紙幣資產相反。當股票和債券同時下跌時，這些替代品能提供投資組合的穩定性。關鍵在於識別與標準持倉相關性低甚至負相關的資產——正如Mersch所描述的，這些資產在市場壓力來襲時能展現不同的走勢。

積極管理在尋找超越過度集中於大型科技股的價值時變得至關重要。透過有針對性的選股，投資者可以在低配的行業中發現潛在的機會。Mersch強調，實體經濟企業正越來越多地受益於AI驅動的成本降低與營運改善，這些都提供了獨立於炒作週期的吸引人基本面。

為何AI基礎建設需引起投資者關注

AI的建設正從根本上重塑能源市場與基礎設施需求。美國的電力消耗從2001年至2024年年均僅增長0.5%，但預測未來五年將以4%的年增率快速成長——這一劇烈的加速完全由資料中心擴展與AI計算需求推動。

這一結構性轉變為半導體製造商、電力基礎設施供應商與能源公司帶來多年的順風。Mersch指出，半導體是全球複雜系統的典型例子，涵蓋設計、製造、光刻與記憶體生產。然而，地緣政治緊張局勢與美國貿易政策帶來實質風險，投資者需謹慎選股，避免過度曝險。

Mersch提出一個重要的關切點：AI基礎建設中的循環融資動態。當設備供應商為客戶融資購買時，可能會人工膨脹需求，掩蓋實際採用情況。投資者應監控實際使用指標——如計算代幣消耗、工作負載應用率——作為可持續需求的真實指標，而非僅依賴資本支出數據。

補充的科技投資主題

除了半導體與資料中心外，網路安全也值得在投資組合中增加比重。隨著資料爆炸與AI在保護與潛在利用技術中的雙重角色，端點安全與先進威脅偵測已成為結構性需求，而非可選服務。

新興領域如量子計算代表長期的創新押注。加拿大公司Xanadu等已實現光子量子計算能力，僅有全球另外兩個研究實驗室能展示類似技術。這些先行者或能在密碼學、優化與藥物發現等領域帶來變革性應用。

現代投資組合建構的替代策略

風險投資與私募股權在經過結構化投資工具的整合後，已成為主流投資組合的重要組成部分。雖然透過代幣化與分割所有權的普及正在進行中，Mersch強調，前四分之一績效的基金仍集中於具有良好過往績效的成熟管理人——因此，選擇的品質至關重要。

二級市場平台提供另一個進入管道，讓投資者能透過直接掛牌與股份購買來投資成長型公司，但應謹慎評估層層收費與流動性限制。

長短倉策略則能降低與大盤的相關性，增強投資組合的韌性。這些基金會識別受結構性變革影響的公司，同時空頭面臨過時風險的企業，以對沖主題信念。

面向未來投資者的實務建議

打造未來十年的投資組合，需果斷超越傳統智慧。Mersch的框架建議整合三個核心元素：以穩定的被動持倉為基礎，搭配具有高信念的戰術性積極管理，以及經過精心規模調整的替代資產以達到多元化與凸性。

成功的關鍵在於隨著市場動態演變持續進行再評估。當某些主導行業出現過度集中或市場變得自滿時，積極調整配置變得必要。未來屬於那些能系統性融合多種策略，同時在地緣政治、科技與宏觀經濟不確定性中保持嚴謹風險管理的投資者。