為何當股票估值達到155年來的高點時，股息ETF看起來更聰明

市場估值達到歷史極點，提醒2026年需保持謹慎

股市近期的反彈令人驚嘆。截至2025年12月中旬，道瓊斯工業平均指數、標普500和納斯達克綜合指數年初至今分別上漲了13%、14%和18%。人工智慧熱潮與聯邦儲備降息推動了投資者的熱情，但在表面之下卻隱藏著令人擔憂的現實：我們正以155年來最昂貴的股市估值進入2026年。

最具指標性的指標並非你常聽到的傳統市盈率（P/E ratio）。雖然市盈率——即將公司股價除以其每年每股盈餘——在評估個別公司時相當有效，但在經濟衰退期間卻失靈。取而代之的是Shiller P/E ratio，也稱為循環調整市盈率（CAPE( ratio）。這個估值指標平均了經過通膨調整的10年盈餘，平滑經濟周期，提供更清晰的市場真實狀況。

無法忽視的歷史警訊

自1871年以來，標普500的Shiller P/E平均為17.32。如今則高達39.59，遠高於這155年的基準值，超出129%。歷史上，只有一次出現過如此高的估值：1999年12月的網路泡沫期間，該比率曾達到44.19的歷史高點。

歷史上，只有六次這個指標超過30且持續兩個月或更長時間。在這些案例中，除了目前之外，市場隨後都至少下跌了20%以上，遍及主要指數。這並非預測時間點，而是記錄當高估值變得不可持續時的結果。

不確定時代的策略布局

當市場修正不可避免時，持有產生收入的資產能提供寶貴的緩衝。**Schwab U.S. Dividend Equity ETF )SCHD(**正是這樣的避風港。該基金追蹤由103家成熟、現金產生公司組成的道瓊斯美國股息100指數。

該基金的前十大持股如藍籌股名單：製藥巨頭默克（Merck）、安進（Amgen）、百時美施貴寶（Bristol Myers Squibb）和艾伯維（AbbVie）構成核心。消費必需品巨頭可口可樂（Coca-Cola）和百事可樂（PepsiCo）在任何經濟環境下都能提供穩定需求，而電信巨頭威瑞森通信（Verizon Communications）則是基石持股。這些公司都具有一個共同特點——它們能在經濟循環中產生豐厚且可預測的現金流。

重要數據：收益率與估值

當比較收益率與估值指標時，差異尤為明顯。標普500的收益率僅為1.12%，而SCHD的年化收益約為3.8%。這個收益溢價為投資者帶來實質的現金流。

在估值方面，市盈率的意義尤為重要。雖然標普500的滯後市盈率為25.63倍，但該ETF內的成熟公司平均滯後市盈率僅為17.18倍。這些成熟企業不會帶來爆炸性成長，但能提供下行保護和穩定回報，適合價值投資者。

不會耗損回報的成本結構

負擔能力不僅體現在估值上，也體現在費用結構。該ETF的淨費用比率僅為0.06%，投資者每投資1000美元，每年僅需支付0.60美元，約為被動型ETF平均0.16%的三分之一。底層道瓊斯指數的低換手率使得這些成本極低。

防禦性布局的理由

與其在高估值下追求成長，不如將資金配置於高收益股，具有多重優勢：立即實現多元化（涵蓋103個標的）、較市場更低的波動性、歷史上較非股息公司更佳的回報，以及在不可避免的經濟下行中獲得穩定收入的心理安慰。

隨著2026年逼近，估值指標發出警訊，經濟不確定性逐漸升高，具有風險意識與收入需求的投資者有一個合乎邏輯的選擇：在基本面合理的情況下，採取防禦性布局。Schwab U.S. Dividend Equity ETF正是這種經過深思熟慮、以歷史為依據，應對高估值市場的策略。