彼得·蒂爾的對沖基金從英偉達轉向微軟：476,900% 的漲幅揭示了 AI 未來的趨勢

大膽退出：彼得·蒂爾為何放棄GPU龍頭

億萬富翁彼得·蒂爾，Palantir Technologies的共同創始人，在第三季完全清空其投資工具Thiel Macro的Nvidia持股並將資金轉向微軟，成為頭條新聞。此舉象徵著對人工智慧熱潮在科技領域展開方式的策略性重新評估。

儘管Nvidia憑藉其主導的圖形處理器(GPU)在AI加速器市場佔有超過80%的市佔率，但競爭壓力已經加劇。Advanced Micro Devices持續縮小性能差距，其MI350晶片在MLPerf基準測試中展現出穩健的成績。業界觀察人士預期AMD即將推出的MI400系列將進一步挑戰Nvidia，OpenAI也已承諾在2026年底前部署MI450晶片。

然而，真正的威脅可能並非來自傳統晶片競爭者。包括Alphabet的Google、亞馬遜、Meta Platforms和OpenAI在內的超大規模雲端服務商，都在其專屬的AI加速器上投入大量資金，這些專屬硬體專為其基礎設施設計。這種垂直整合策略威脅到曾經是Nvidia絕對領域的市場。

定制晶片的兩難：Nvidia仍佔優勢

儘管在定制晶片上的投資激進，但這些內部解決方案存在一個許多分析師認為會保護Nvidia主導地位的關鍵弱點：缺乏成熟的軟體生態系。

Nvidia花了近二十年打造CUDA，這是一個無與倫比的平台，結合了預訓練模型、應用框架和大量的程式庫。這個面向開發者的基礎設施大幅縮短了AI工作負載的上市時間和整體實施成本。

定制晶片則需要團隊從零開始建立等效的軟體工具，這是一個耗時且昂貴的過程。考慮到這些隱藏的開發成本，定制加速器的成本常常超過Nvidia GPU的價格。華爾街普遍預期，到2033年，Nvidia在AI加速器市場的營收份額將保持在70%到90%，且市場年增長率達29%。

以44倍市盈率來看，許多分析師認為Nvidia目前的估值合理，預計未來三年每年盈利成長率為37%。

微軟的AI貨幣化引擎：真正的贏家

彼得·蒂爾對微軟的投資反映出對這家軟體巨頭在多個收入渠道捕捉AI價值能力的信心。作為全球最大的企業軟體供應商和第二大公共雲運營商，微軟擁有獨特的定位，能從生成式AI轉型中獲取利潤。

該公司策略重點在於將Copilot技術整合到Microsoft 365中，並提供全面的雲端AI服務。CEO Satya Nadella宣布，Microsoft 365 Copilot的採用率超越以往任何套件的推出，已有90%的《財富》500強企業在使用這款AI助手。

雲端基礎設施收入增長28%，但微軟也面臨容量限制。未來24個月內，隨著公司數據中心規模的擴大，市場份額的提升似乎勢在必行。同時，企業軟體和雲端支出預計將分別以12%和20%的年增長率持續成長至2030年。

市場預測微軟未來三年的每股盈餘將以14%的速度複合成長。以34倍市盈率計算，微軟的估值提供了2.4的市盈率成長比（PEG），低於其三年平均的2.6和五年平均的2.5。對於尋求AI敞口的投資者來說，這個進場點具有合理的風險與報酬。

策略性啟示

彼得·蒂爾的重新定位反映出一個細膩的論點：雖然Nvidia在短期內仍是AI基礎設施支出的大贏家，但微軟通過經過考驗的軟體和雲端平台來貨幣化AI，能提供更可持續的回報。微軟在1986年3月首次公開募股後，股價漲幅高達476,900%，展現出成功適應轉型科技週期的公司長期財富創造潛力。