YPF 在第三季度削減前期運營成本，通過運營效率抵消收入下降

YPF 股份有限公司 在2025年第三季度每股盈餘為0.84美元，超出分析師預期的0.82美元。較去年同期的3.75美元有所下降。然而，該公司控制前期運營費用的能力在逆風中仍然有助於提升獲利能力。

季度營收總計46.4億美元，未達預期的50.5億美元，較2024年同期的53億美元有所下降。儘管營收縮水，YPF仍透過積極的成本管理和提升運營效率來擴大利潤。

第三季業績的推動因素？

盈利超預期主要來自前期運營和總運營費用的大幅削減，這些費用較去年同期下降30.9%，從19.62億美元降至13.56億美元。這一成本壓縮反映了YPF向高利潤率頁岩油作業的策略轉型，以及減少對成熟傳統油田的依賴。

部分抵銷這些利多的是產量下降和商品價格走軟。總碳氫化合物產量較去年同期的55.87萬桶油當量/天（Mboe/d）下降6.4%至52.31萬桶油當量/天(Mboe/d)。同時，原油價格實現較去年同期收縮12.1%，至$60 每桶，而天然氣價格則下跌3%，至每MMBtu 4.3美元。

產量與價格動態

原油產量平均每日239.8千桶，較去年同期的255.8千桶有所下降。這一降幅反映傳統產量的減少，儘管頁岩油的較高貢獻提供了部分緩解。天然氣產量下降4.8%，至每日3840萬立方米，主要受到成熟傳統資產疲弱的影響。

儘管產量和價格下降，YPF的上游調整後EBITDA較去年同期擴大32.9%，達到10.42億美元。這一改善主要得益於降低的開採成本和天然氣銷售的季節性增長。

精煉業務表現

中游和下游部門每日處理32.62萬桶，較去年同期的29.83萬桶成長9.3%。煉油廠利用率提升至96.5%，高於88.3%，展現出更佳的運營槓桿。調整後的EBITDA（扣除庫存價格影響）較去年同期下降25.6%，至$354 百萬美元，主要由於國內燃料利潤率壓縮。

現金產生與資產負債表

本季度營運現金流達到12.25億美元。然而，資本支出超過營運現金流，導致自由現金流為負$759 百萬美元。

截至2025年9月30日，YPF持有現金及短期投資10.2億美元，總負債為106億美元，在波動的商品市場中維持財務彈性。

投資展望

YPF的Zacks評級為#3 (持有)，反映公司運營表現複雜，且受到商品價格波動的影響。公司向頁岩資產的戰略轉型以及通過降低前期運營費用來強化成本控制，展現管理層在充滿挑戰的能源環境中提升股東價值的決心。