Liquid Restaking 在 2025：全面指南，重新配置已質押資產

區分質押（staking）與流動性再質押（liquid restaking）

當談到 Liquid Restaking 時，常會將其與傳統質押混淆。事實上，這是兩種根本不同的加密資產操作方式。

傳統質押需要將加密貨幣直接鎖定在網路中。投資者失去資金的流動性，但會因參與 Proof of Stake (PoS) 共識機制而獲得獎勵。這個機制中，持有的資產量決定成為驗證者的機率，並產生新的區塊。作為回報，參與者會獲得類似存款利息的獎勵。

Liquid Staking 是質押的進化版。不是簡單地鎖定資產，而是獲得 Liquid Staking Tokens (LST) — 代表你已質押資產的特殊流動性代幣。這些代幣可以交易、轉讓，並在去中心化金融（DeFi）協議中使用，同時保留質押獎勵的權利。

Liquid Restaking 更進一步。它不僅是獲得流動性代幣，而是積極利用這些代幣來透過其他 DeFi 策略獲取額外收益。最終，你會得到 Liquid Restaking Token (LRT) — 一個同時反映原始質押和後續投資收益的代幣。

Liquid Restaking 機制的運作方式

LRT 的意義在於其雙重性質：它既代表你在網路中的原始持倉，也是一個用來吸引額外收益的工具。

流程包括三個關鍵階段：

第一步 — 質押： 你將 PoS 代幣鎖定在網路中，確保網路安全並獲得獎勵。這不需要大量資金 — 例如，Ethereum 的 liquid staking (LSDs) 已將門檻從 32 ETH 降低到任何你方便的數量。

第二步 — 發行流動性代幣： 質押完成後，你會獲得 LST，該代幣在 DeFi 生態系中自由流通。這個代幣保持流動性 — 容易出售、兌換或用作抵押品。

第三步 — 再質押： 你的 LST 被送入額外的 DeFi 協議，產生額外收益。同時，原始持倉仍然活躍，並持續產生主要獎勵。最終產出的是 LRT，反映你投資的全部價值。

Liquid Restaking 架構的優勢與風險

這種架構的主要優點包括：

• 資本效率： 同一資產同時產生多重收益
• 靈活性： 在積極參與網路安全的同時，仍可存取資金
• 可及性： 透過 LST 參與質押，無最低門檻
• 雙重收益潛力： 同時獲得基本質押獎勵與 DeFi 收益

但也伴隨新風險：

• 安全性複雜： 依賴多個協議的可靠性
• depegging 風險： 流動性代幣在市場波動中可能失去與原始資產的掛鉤
• Slashing： 驗證者不當行為可能受到罰款
• 智能合約風險： 透過 DeFi 整合帶來額外的漏洞風險

三種質押模型的比較

質押的演進清楚展現於不同階段的發展：

主要差異點集中於三個方面：

資金流動性： Liquid Restaking 允許資產持續運作，不會完全鎖定。傳統質押則需全數鎖定。

收益產生： 第一種只獲得單一獎勵，第二種則來自多個收益來源。

技術複雜度： Liquid Restaking 需要深入理解 DeFi 生態並密切監控風險，而傳統質押則是「鎖定後忘記」。

未來的質押趨勢明顯朝向 Liquid Restaking 發展，資本效率與可及性成為投資者的主要考量。