Metaplanet 在12月底以$450M 的購買量，使2025年收盤價突破35,000 BTC

來源：CoinTribune 原標題：Metaplanet在$450M 購買後於2025年年底突破35,000 BTC 原文連結：https://www.cointribune.com/en/metaplanet-closes-2025-above-35000-btc-after-450m-purchases-at-the-end-of-december/ Metaplanet 剛剛完成了一個年終動作，看起來不像是「交易」，更像是一種聲明。這家在東京上市的公司以約$451 百萬美元的成本增持了4,279比特幣，使其庫存達到35,102 BTC，按目前價格約為$3 十億美元。

簡要

• Metaplanet在12月底以約4.51億美元買入4,279 BTC，使其庫存達到35,102 BTC，價值接近$3B 。
• 該公司結合長期積累與期權策略，以產生經常性收入而不觸動其主要資產。
• 但市場對「BTC庫存股」的要求越來越高，估值折扣提醒我們該模式仍面臨壓力。

一次絕非心血來潮的晚購

12月底一次性買入4,279比特幣，這個數字本身就足以引起注意，無需任何行銷。這不是「我們多元化」，而是「我們擁有」。Metaplanet選擇了比特幣庫存的策略，將儲備視為戰略核心，而非附屬品。

這一定位與其他比特幣庫存公司的動態一致，即在2025年由有條不紊的積累主導後，暫時擱置比特幣的積累。然而，該公司在12月最後一次購買了1,229 BTC，資金來自股權和債務的混合，忠於其一貫的方案。理念始終如一：在條件允許時加強儲備，當市場施加壓力時則戰術性暫停，絕不放棄長期目標——以比特幣為核心資產。

但有一個關鍵的細節。Metaplanet希望避免成為一個靜止的金庫形象。隱含的信息幾乎是會計層面的：「我們持有，但也會變現。」這正是故事變得更有趣的地方。

「收益產生」業務：將比特幣轉化為現金流，而非遺物

Metaplanet解釋說，其收入來自基於期權的策略，旨在產生經常性溢價。其想法是用一個獨立的比特幣池來賣出期權，收取溢價，循環操作，同時保持長期儲備的完整。

從理論上看，這回應了比特幣庫存的經典批評：「資產沒問題，但現金流在哪裡？」在這裡，比特幣不僅具有波動性，還變得具有生產力。Metaplanet甚至表示，這一分支的收入超出預期，2025年的收入達到85.8億日元，約(百萬$54 。

但你必須用理性看待這個機制。賣出期權意味著以結構化風險換取溢價。簡單來說：你在貨幣時間，但也接受市場突然單向移動時的非對稱風險。當調校得當時，這是穩健的；當變成過度自信的例行公事時，則充滿危險。這不是缺陷，而是「比特幣」收入的代價，這種收入不是天上掉下來的。

市場覺醒：當「比特幣庫存」被收費……或受到懲罰

時機很重要，因為同時市場對比特幣支持的股票變得更嚴苛。2023年10月，Metaplanet的mNAV比率跌破1，意味著公司在股市上的交易價格低於其持有比特幣的價值。換句話說：投資者拒絕為包裝支付溢價。

而且，Metaplanet並非孤例。幾個「比特幣庫存」公司都遭遇折扣、指數壓力，有時甚至面臨更嚴重的上市警告。市場會做出反應：比特幣上漲時，人人都像天才；比特幣下跌時，融資結構和稀釋問題就會變得非常明顯。

這正是Metaplanet的混合模式試圖在高點退出的原因。如果比特幣儲備仍是支柱，通過期權產生的收入則作為運營的正當性，幾乎像是股票的「活動證明」。公司也表示，仍在評估這些結果對其合併預測的影響，並將在分析後更新指引。