Cedar Fair Entertainment 展現韌性，2023 年營收達到 18 億美元，並進行策略轉型

Cedar Fair Entertainment Company (NYSE: FUN)，是北美最大的區域性遊樂度假村運營商之一，儘管上半年面臨挑戰，2023年仍以令人印象深刻的營運動能收官，全年總收入達到18億美元，入場人數達到2670萬人次。公司在下半年展現的業績證明其商業模式的固有韌性，同時為2024年的加速成長奠定了基礎。

數字解析：Cedar Fair全年表現

2023年，娛樂公司實現淨收入18億美元，較2022年的18.2億美元略有下降，但這一看似疲軟的數字掩蓋了一個令人信服的內在復甦故事。收入的微幅收縮主要反映年初由於嚴重天氣條件帶來的逆風，抑制了上半年的遊客需求，以及在主要遊樂園地點策略性調整票價策略。

更引人注目的是Cedar Fair的營運執行在全年中的演變。園外收入——包括度假村運營、餐飲零售和附屬服務——攀升至創紀錄的$223 百萬美元，同比增長5%，為營收增加了$10 百萬美元。這一擴張得益於Castaway Bay度假村和Sawmill Creek度假村在2022年翻新結束後的全年運營。

入場人數的變化同樣值得關注。儘管總入場人次從2022年的2690萬略降至2670萬，但僅第四季度就吸引了創紀錄的580萬遊客——較2022年第四季度增長9%，主要由於季票持有者的活躍，以及公司2024年預售計劃的推進。

調整後EBITDA與未來展望

調整後EBITDA，作為評估園區營運效率的關鍵指標，全年總計$528 百萬美元，較2022年的$552 百萬美元有所下降。儘管減少了$24 百萬美元，但管理層將主要原因歸因於天氣導致的入場人數波動，以及較高的保險、廣告和物業租賃費用，而非營運效率問題。

每位遊客的平均消費情況較為細膩。園內人均消費下降1%，至每年61.05美元，部分原因是2024年上半年促銷票務渠道的策略轉變，推動季票銷售加速。第四季度的人均消費為58.61美元，也反映出類似的動態，因為入場組合偏向較低價的入場點，即使公司成功通過菜單創新擴大了餐飲交易額。

資本結構與股東回報

截至2023年12月31日，Cedar Fair的總負債為23億美元，手頭現金為$65 百萬美元，淨負債為22億美元。公司通過現金儲備和循環信貸的結合，保持了$345 百萬美元的總流動性，為資本部署和股東分紅提供了充足的彈性。

董事會批准每有限合夥人單位0.30美元的季度現金分配，支付日為2024年3月20日，彰顯公司對未來現金流的信心。在2023年，公司回購了約170萬有限合夥單位，金額約$75 百萬美元——約佔年初在外單位的3%——展現了在有機再投資與股東回報之間的平衡資本配置。

2024展望：季票動能成為成長推手

或許最具前瞻性的指標來自預售表現。截至2024年1月，季票銷售單位數較去年同期多約20%，附加產品的熱銷進一步提升了每個季票持有者的收入。CEO Richard Zimmerman將這一預售速度形容為“順風”，支持未來整個季度的入場人數和收入擴張。

這一動能反映了Cedar Fair在年中進行的策略調整，成功重新校準了營銷支出和定價架構，以重新激發消費者需求。公司通過控制營運成本——縮減季節性人力和園內娛樂支出——有效平衡了利潤擴張，同時保持了促使重複訪問和季票採用的體驗品質。

策略整合與長期價值創造

在這一營運故事之上，是Cedar Fair與Six Flags合併的提議，該合併於2023年11月初宣布。此次合併為合併後的實體帶來了轉型機會，能在行銷、採購和資本配置方面實現有意義的協同效應，這是單獨公司難以達成的。管理層預計，司法部和Six Flags股東的監管批准將在2024年上半年促成交易完成。

Cedar Fair展現出的營運彈性，加上擴大的預售管道和成功的成本管理措施，使公司在2024年無論是作為獨立運營商還是與Six Flags合併平台，都有望持續創造價值。

公司經營13個資產，包括11個遊樂園、4個獨立水上樂園，以及超過2300間客房和600個豪華房車營地，分佈於中西部、東南部、西南部和東北部的戰略市場，具有顯著的規模優勢，有助於消費者行銷和營運採購。

主要結論

Cedar Fair的2023年業績證明，儘管宏觀經濟逆風和行業內促銷激烈，核心的遊樂園營運模式仍然具有極強的韌性。隨著季票預售的加速、營運紀律的落實，以及戰略性併購的展望，公司似乎已準備好在2024年及未來迎來加速成長的轉折點。