CVS Health 的保險部門在運營轉型中保持一流的信用評級

AM Best 已確認 Aetna Inc. 及其健康保險子公司網絡的 A (優秀) 財務實力評級及信用資格——全部由 CVS Health 全資擁有。這些評級的展望保持穩定，顯示對集團短期發展的信心。

母公司層面情況變得複雜

儘管 Aetna Health & Life Group 展示出令人印象深刻的資本充足率指標和風險調整後的資本化水平，但母公司 CVS Health 卻呈現不同的情況。財務槓桿升高以及資產負債表上的大量商譽——在收購 Oak Street Health 和 Signify Health 後，商譽佔股東權益的比例超過 120%——對整體集團動態產生了壓力。

2024 年的承保挑戰迫使 CVS Health 向其保險子公司注入資本，暫時擱置了去槓桿化的目標。醫療利用率增加以及 Medicare Advantage 星級評級的下滑，去年對盈利造成了沉重打擊。

為何 2025 年可能成為轉折點

故事在此轉變。2025 年的 Medicare Advantage 星級評級反彈，約 90% 的會員現在已加入 4 星以上的計劃。結合價格調整和運營改善，管理層預計今年整體健康保險業務將實現顯著盈利增長。

投資收益保持穩定，並應繼續推動整體盈利。再保險策略——包括傳統再保險公司和與 Health Re Inc. 及 Vitality Re 的專門安排——為應對不利索賠發展提供額外保障。

市場地位依然堅固

Aetna 仍作為領先的全國性健康保險提供商運營，產品線多元，涵蓋商業、Medicare 和 Medicaid 份額。該集團在幾乎每個美國州份都保持強大的競爭地位，提供韌性和地理多元化。

商業線的保費增長面臨阻力，但 Medicare Advantage 的增長已抵消了下滑。包括 Allina Health 和 CVS Caremark Indemnity 在內的 CVS 子公司網絡，整體維持充足到非常強的資產負債表評估。

穩定的展望反映 AM Best 的看法，即使母公司層面的槓桿仍然較高，但 2025 年運營績效的改善應該能支持逐步去槓桿化和 CVS 子公司生態系統中持續的資本實力。