輝瑞2023年的財務轉型：關於Seagen收購與產品線實力，你需要知道的事

策略轉型之年

輝瑞在2023年完成了其企業策略的全面重組。儘管主要的營收數字表面上看起來令人擔憂——同比下降42%，至585億美元——但真正的故事在於公司轉向可持續成長，超越疫情時代產品的轉型。

這家製藥巨頭於2023年12月完成了對Seagen的$44 億美元收購，標誌著其腫瘤科部門的轉折點。這筆交易使輝瑞的癌症藥物組合擴展到超過25個已獲批的治療方案，涵蓋超過40個適應症，其中九種藥物已達到或即將達到爆款地位。

為何核心業務成長其實看起來很強勁

撇除COVID-19的噪音，輝瑞的基本表現展現出不同的敘事。不包括Comirnaty疫苗和Paxlovid抗病毒藥的營收，公司在2023全年實現了7%的營運成長，第四季更達到令人印象深刻的8%成長——實際超過管理層預期的6-8%。

CEO Albert Bourla 強調了這一成就：「我們對第四季非COVID產品的強勁表現感到鼓舞，包括新藥上市的顯著貢獻以及多個主要在綫品牌的年比年增長。」

COVID後遺效應

疫情的紅利顯然正在消退。Comirnaty在第四季的營收暴跌54%，而Paxlovid則從2022年第四季的81億美元貢獻，轉為2023年第四季的負31億美元——這主要由於與過期政府庫存相關的35億美元存貨逆轉所致。

2023全年數據也顯示類似壓力：Comirnaty從疫情高峰的較高水平降至約$5 億美元(，而Paxlovid則降至約)億美元。這一預期中的下降是整體營收下降41-42%的主要推動因素。

九項新FDA核准：展現真正動能的管線

比季度數字更可能具有意義的是：輝瑞在2023年獲得了創紀錄的九項新分子實體的FDA核准——這些藥物和疫苗預計將在未來幾年推動成長。近期的核准與進展包括：

近期推出並獲得市場關注：

• Abrysvo $3 RSV疫苗(：僅在2023年第四季就貢獻了)百萬美元，該疫苗於7月在美國高齡成人適應症上市
• Vyndaqel家族：全球營運成長39%，主要由於擴大用於轉甲狀腺素心臟淀粉樣變的治療
• Eliquis：營運成長9%，在心房顫動治療中獲得額外市場份額

腫瘤科擴展： Seagen的收購帶來四款即時產生營收的藥物：Adcetris、Padcev、Tivdak和Tukysa，皆針對未被充分服務的癌症族群。

2024年展望的底線

管理層預計2024年營收在585億至615億美元之間，主要有三個關鍵因素：

• $515 億美元預計來自COVID產品$8 Comirnaty約5億美元，Paxlovid約3億美元(
• 31億美元預計來自Seagen的貢獻
• 預計營運成長8-10%，包括Seagen但不包括COVID營收

不包括Seagen和COVID產品，輝瑞預測有3-5%的有機成長——這是成熟製藥公司較為謹慎但更現實的基準。

執行力與成本控管

在成本方面，輝瑞表現出色。公司仍按計劃在2024年底前通過2023年10月啟動的企業重組計劃實現至少)億美元的年度淨成本節省。這種營運紀律應該能在2024年及之後擴大利潤率。

調整後每股稀釋盈餘指引為2024年全年的2.05美元至2.25美元，反映出營收成長預期與成本措施帶來的利潤率擴張之間的平衡。

下一步：腫瘤科創新日與研發進展

這家製藥巨頭計劃於2024年2月29日舉行創新日，詳細闡述其新腫瘤科部門的願景。同時，研發管線持續推進：

• 抗TFPI候選藥物marstacimab正接受FDA審查，用於血友病治療
• GLP-1肥胖治療藥物danuglipron正朝著每日一次的劑型推進
• 多款疫苗候選與針對性癌症治療正處於不同的研發階段

結論

輝瑞2023年的業績反映出一家公司成功從疫情驅動的營收高峰轉型為更為多元、以創新為核心的模式。儘管COVID產品的正常化帶來頭條阻力，但核心業務動能、謹慎的資本配置與策略性收購，為公司在腫瘤科、疫苗和專科護理領域的長期持續成長奠定了基礎——這些才是真正推動製藥價值創造的動力。