Jazz Pharmaceuticals 與 GW Pharmaceuticals 合併：神經科學與癲癇治療的遊戲規則改變者

一覽交易要點

Jazz Pharmaceuticals 宣布將以全股票及現金交易收購 GW Pharmaceuticals，交易估值約為 72 億美元 (或扣除現金後的淨值 67 億美元)。根據協議，GW 股東將每持有一股美國存託股獲得 $220 ，其中包括現金 $200 以及 Jazz 普通股 $20 。此交易溢價約為 GW 2021 年 2 月 2 日股價的 50%，展現對合併後實體潛力的高度信心。

預計交易將於 2021 年第二季完成，已獲得雙方董事會一致批准，尚需 GW 股東批准及常規監管審查。

為何此次合併重要

此次合併創造了雙方所描述的神經科學專注藥品的強力集團。Jazz 在睡眠障礙領域已具備領導地位，並在腫瘤學能力方面持續成長；而 GW 則擁有其專有的大麻素平台及暢銷藥 Epidiolex——一款處方大麻二酚口服溶液，成為首個獲 FDA 批准的植物來源大麻素藥物。

Epidiolex 已取得顯著的商業成功，上市僅兩年內年銷售額約 $510 百萬美元，超過 97% 的美國患者群體得以受益。該藥用於治療 Lennox-Gastaut 症候群、Dravet 症候群及結節性硬化症患者（一歲及以上）相關的癲癇發作。

擴展產品線與市場觸及

合併後，合併公司將運營涵蓋神經科學與腫瘤學的 19 個臨床開發計畫的預估管線。除了 Epidiolex 在兒童癲癇中的主導地位外，合作還開啟了在其他罕見癲癇、孤獨症、精神分裂症及多發性硬化症相關痙攣等領域的潛力。

GW 的 nabiximols 候選藥物，目前正處於多發性硬化症相關痙攣及脊髓損傷的第三階段臨床試驗，代表另一個短期內的重要機會。此次合併基本上讓 Jazz 得以接觸 GW 在大麻素科學及製造專業方面二十年的先驅工作。

財務預測與股東價值

Jazz 預計合併後的公司將實現加速的雙位數營收成長，收購在第一完整年度即將帶來正向貢獻，之後將大幅提升。公司強勁的現金流也增強了在 2022 年底前快速去槓桿、將淨槓桿比率降至 3.5 倍以下的信心。

Jazz 已獲得 BofA Securities 和 J.P. Morgan Securities LLC 的全額承諾債務融資，其中部分為可提前償還的債務，以支持去槓桿時間表。

策略願景

雙方 CEO 強調共同的價值觀，即以患者為中心的創新。Jazz 的 Bruce Cozadd 表示，收購「強化並擴展我們的神經科學產品組合，進一步多元化收入，並推動可持續的長期價值創造」，而 GW 的 Justin Gover 指出，這次合併「提供了更廣泛的神經科學治療組合，讓我們能夠接觸並影響更多患者，比以往任何時候都更多。」

預計此交易將維持 GW 在英國的重要地位，作為合併企業的重要組成部分。

下一步

此交易需獲得 GW 股東及英格蘭及威爾斯高等法院的批准，預計於 2021 年第二季完成。雙方計畫於 2021 年 2 月 3 日東部時間上午 8:30 舉行電話會議，詳細討論交易內容。

此次合併代表大麻素基藥物領域的重要整合，彰顯主流製藥業對大麻素研究與開發的深度投入。