#美联储利率政策 美聯儲的政策信號變得有趣了。米蘭連續表態"政策立場過於緊縮"，加上儲備管理購買計劃的啟動，這套組合拳指向的很清楚——聯儲正在軟著陸的路上調整姿態。

關鍵數據點：初始400億美元國債購買規模，預計持續至2026年4月。這不是量化寬鬆，但實質上從縮表轉向淨注入，效果類似。結合聯邦基金期貨對明年再降息兩次的定價，市場定價權正在向鷹派轉向。

對鏈上的含義是什麼？流動性預期改善通常先反映在宏觀資產定價上，然後傳導至風險資產。歷史經驗看，這個窗口期內機構會提前布局。可以重點關注鯨魚地址的主流幣累積力度和大額合約的持倉變化——通常政策轉向前兩到四周就能看到明顯的資金動向信號。

不過一個細節值得警惕：勞動力市場的預警信號米蘭也提了。政策環境變溫和不代表經濟基本面穩健，這種背景下波動可能會更劇烈。建議追蹤儲備增長的實際執行節奏，而不是只看預期。