美國企業股票回購熱潮在2021年第三季度達到新高

2021年第三季度，美國企業創下了史上空前的回購潮，前所未有地回購了大量自家股票。數據顯示，美國最大公司的現金返還股東方式正發生著顯著轉變——但情況並非表面看起來的那樣。

重要數字

標普500公司在2021年第三季度投入了2346億美元進行股票回購，較上一季度的1988億美元增加了18%，遠超2020年第三季度的1018億美元。更令人震驚的是：本季度超越了2018年第四季度創下的$223 億美元的歷史最高紀錄，確立了2021年為股息回購的歷史性年份。

截至2021年9月的過去十二個月，總回購金額達到7422億美元，比前一個十二個月增加了21.8%，比去年同期高出30%。如果這一趨勢持續，2021年將打破2018年創下的$806 億美元的年度紀錄。

巨型股集中現象

一個關鍵細節經常被忽略：前20大公司佔所有第三季度回購的53.8%，較第二季度的55.7%略有下降，但仍遠高於疫情前的平均44.5%。這種集中度很重要，因為它表明回購熱潮並非普遍現象，而是由巨型市值公司主導。

蘋果公司 (AAPL) 繼續保持回購冠軍地位，第三季度花費205億美元，較第二季度的256億美元略有下降，但仍然是最大份額。過去十年，蘋果通過回購已返還了4876億美元。谷歌母公司 (GOOGL) 在第三季度加快了回購步伐，投入150億美元，而上一季度僅為84億美元。Meta Platforms (曾用Facebook) 投入126億美元，甲骨文 (ORCL) 和 微軟 (MSFT) 分別投入99億美元和88億美元。

行業故事：科技仍領先，但金融業激增

資訊科技行業仍是回購的主力，占第三季度標普500回購總額的28.2%，但較2020年第三季度的48.9%明顯下降。該行業花費661億美元，較上一季度增加5.3%，較去年同期增長32.8%。

更令人關注的是金融行業的驚人增長，達到48.2%，金額為619億美元，佔總回購的26.4%。這是從2020年第三季度聯準會限制金融機構回購僅121億美元的情況下的顯著反彈。在過去十二個月中，金融行業投入了1527億美元，僅次於科技行業，成為第二大貢獻者。

消費者非必需品和醫療保健行業也表現亮眼，合計支出在該季度超過$36 億美元。

股數悖論

故事變得複雜的地方在於：儘管回購金額創下新高，但對股數的實際影響卻出奇地有限。只有7.4%的標普500公司在去年同期減少了稀釋後股數4%或以上——低於2020年第三季度的9.6%，也遠低於2019年第三季度的22.8%。

原因在於：股價上漲意味著每一美元能買到的股份更少。公司花費創紀錄的金額，但對每股盈餘的影響卻在減弱——這是一個許多市場參與者忽視的關鍵差異。

展望第四季度及未來的變化

標普道瓊斯指數的高級指數分析師霍華德·銀布拉特指出，儘管回購活動看似強勁，但仍“在盈利和市值方面保持謹慎”。他預計2021年第四季度將超越第三季度的紀錄，隨著公司為年終回報做準備，2021年的年度總額可能超過$806 億美元。

聯邦預計徵收1%的回購稅，銀布拉特表示這可能不會對回購計劃產生實質性影響，因為日常交易的價差接近這一門檻，暗示時機和執行策略與交易量同樣重要。

展望2022年及以後，一個變數尤為重要：市場情緒。如果股市出現即使是小幅下跌，擁有充裕現金和強勁未來現金流預期的公司可能會加快回購步伐，形成一個自我強化的動態，歷史上在市場調整期間支持了市場的韌性。

回購的故事最終反映了對估值和現金產生能力的信心——但在高價的情況下，創紀錄的支出與股數減少的影響之間的矛盾，暗示著信心可能正面臨估值溢價的數學限制。