奧馳亞退出IQOS市場：27億美元的戰略轉型，遠離加熱煙草

奧馳亞集團已完成一項重大策略重組，將 IQOS 在美國的獨家商業化權利轉讓給 Philip Morris International。根據協議，奧馳亞將獲得約 27 億美元的總現金補償——簽約時支付 10 億美元，並於 2023 年 7 月前支付剩餘的 17 億美元——以換取放棄其在加熱煙草類別的市場地位。

交易背後的財務框架

這筆 27 億美元的交易代表奧馳亞有計劃地退出 IQOS 類別，自 2019 年起持有美國獨家商業化權利。公司將把這筆金額作為遞延收益記錄在合併資產負債表上，並在權利轉讓於 2024 年 4 月 30 日完成時在收益中確認。奧馳亞執行長 Billy Gifford 表示，該安排「提供了公平的補償和更大的彈性，以將資源投入到 Moving Beyond Smoking（超越吸菸）」的策略中。

奧馳亞打算將這些收益用於多個戰略重點：潛在的投資以擴展其無煙產品組合、減少債務、股票回購計劃以及其他企業舉措。董事會保留根據市場狀況決定回購時間和規模的酌情權。

促成此次分離的原因

奧馳亞與 PMI 的合作關係可追溯到 2013 年，當時雙方簽訂了創新煙草產品商業化的協議。奧馳亞的子公司 PM USA 在 2019 年 4 月獲得 FDA 批准後，獲得了 IQOS 在美國的獨家權利。最初的五年期限延長至 2024 年 4 月，並內建續約選項，若達成特定績效里程碑則可續約。

一個關鍵的分歧點出現於里程碑的履行問題。奧馳亞堅稱已達成所有合同基準，足以延長商業化權利至 2029 年 4 月，但 PMI 對此評估提出異議。雙方無法彌合分歧，最終選擇在現有協議下乾淨利落地結束合作，而非延長談判。

市場動盪與 IQOS 重新進入時間表

IQOS 在美國的商業表現面臨重大阻力。美國國際貿易委員會（ITC）施加的進口限制，因專利訴訟問題，阻止 IQOS 和 Marlboro HeatSticks 在美國市場銷售。PMI 目前負責生產，並計劃在 2023 年上半年重新推出產品。

若 FDA 批准的產品在 2024 年 5 月前上市，PM USA 保留暫時重新引進 IQOS 的選項。然而，於 2024 年 4 月 30 日的轉讓日，PMI 將全面掌控美國的商業化。值得注意的是，奧馳亞仍持有 Marlboro 商標在美國的所有權，阻止 PMI 利用該品牌資產來推廣未來的 IQOS。

奧馳亞的更廣策略：向無煙類別轉型

此次 IQOS 轉讓符合奧馳亞的整體「Moving Beyond Smoking（超越吸菸）」計劃——一個旨在到 2030 年將成年吸菸者轉換為無煙替代品的願景。奧馳亞不再將未來寄託於加熱煙草，而是將資源轉向開發專有的無煙產品並強化現有的無煙產品組合。

公司已重新投資於內部產品開發能力，計劃在 2022 年底前完成兩款新無煙產品的設計，包括一款內部研發的加熱煙草替代品。這種多元化策略涵蓋多個無煙類別，而非專注於像 IQOS 這樣的單一產品平台。

奧馳亞目前的無煙生態系統包括美國無煙煙草公司 (全球濕式無煙煙草領導者)、Helix Innovations (口腔尼古丁包)，以及在創新企業如 JUUL Labs 中的少數股權。結合其核心的燃燒式產品系列——由 Marlboro 香煙、Black & Mild 雪茄、Copenhagen 和 Skoal 無煙產品支撐，奧馳亞保持多類別的競爭優勢。

前瞻性考量與監管不確定性

該協議包含標準的前瞻性聲明，並受到多種風險影響。主要依賴包括 IQOS 重新引進的監管批准、交易效益的成功執行，以及宏觀經濟的穩定性。原料供應鏈中斷、地緣政治波動和不可預見的訴訟風險，可能會改變結果或時間表。

對於奧馳亞股東而言，該交易確定了現金收益的確定性，同時促使公司將策略性資源重新配置於自主產品開發。對於 PMI，該安排鞏固了其在有利可圖的美國加熱煙草市場的雄心，但也放棄了可能放大 IQOS 佈局的 Marlboro 品牌資產。