金融市場昨晚又搞事情了。美聯儲投放160億美元流動性，各類資產全在波動。作為在加密領域摸爬滾打多年的觀察者，必須說句實話：看似利好的數字背後，隱藏著幾個容易踩坑的陷阱。

先看這160億怎麼分配的。其中73%通過一級交易商下沉，27%流向海外央行。換句話說，流動性從傳統金融進入加密市場，中間得經過做市商定價這一關，然後再通過跨境套利渠道流入。歷史表現告訴我們，這種間接輸送方式往往需要7-14天才能在比特幣上反應出來，但以太坊可能快一些，通常3-5天就能動靜。原因很簡單，機構用ETH搭建複雜策略的頻率更高。

還有個細節容易被忽視：同期美國國債逆回購規模下降了210億。這就像一隻手在放水，另一隻手在收水。真正的流動性淨增幅其實是負的。所以別被大數字嚇住，關鍵得看資產負債表的結構怎麼變化。

DeFi這邊也在動。某些借貸協議開始調整WBTC的抵押因子，從75%降到72%。這不是小動作。抵押率下降意味著風險溢價在上升，後面可能跟著清算壓力的增加。