為什麼咖啡價格飆升？供應危機重塑全球市場

本週咖啡價格大幅攀升，交易商正面臨供應中斷的完美風暴，威脅著全球最大產國的產量。以下是推動咖啡價格持續高企的原因以及市場的未來走向。

高溫熱浪因素：巴西咖啡帶壓力山大

直接導火線來自天氣預報，預計巴西米納斯吉拉斯地區將出現劇烈高溫——該國主要的阿拉比卡咖啡種植區。3月阿拉比卡期貨週五上漲+1.48%，而羅布斯塔合約則在本週早些時候上漲+1.06%。擔憂的不僅是短暫的壓力；持續的乾旱條件可能會對本季產量產生重大影響。

這個時機點尤為關鍵：巴西約佔全球咖啡供應的三分之一，已經面臨產量阻力。USDA外國農業局預測2025/26年度巴西產量將同比下降-3.1%，至6300萬袋——這一顯著的下降解釋了為何儘管全球其他地區預測豐收，咖啡價格仍持續攀升。

印尼洪水：改變一切的變數

當巴西面臨乾旱，印尼則遭遇災難性洪水，影響了北蘇門答臘近三分之一的阿拉比卡農場。印尼咖啡出口商協會警告，這可能使該國2025-26季的咖啡出口削減高達15%。作為全球第三大羅布斯塔生產國，印尼的困境也推動羅布斯塔價格與阿拉比卡同步上漲。

這種雙重危機的動態是理解為何咖啡價格目前如此高的重要關鍵——這不是某一地區的問題，而是多個主要產國同步出現的供應衝擊。

庫存水平：隱藏的壓力點

全球庫存緊縮正在放大價格波動。ICE阿拉比卡庫存於11月20日降至1.75年來的低點——398,645袋，之後略有回升至456,477袋。羅布斯塔庫存同樣在11.5個月低點4,012批後略有反彈。

這些庫存的枯竭意味著市場對進一步供應中斷的緩衝空間極少——這也是咖啡價格對天氣消息反應如此劇烈的主要原因。

越南羅布斯塔熱潮：供應壓力來自另一端

然而，供應狀況仍然矛盾。越南，全球最大羅布斯塔生產國，正大幅增加產量。11月咖啡出口同比激增+39%，達88,000公噸，1月至11月的出貨量也同比上升+14.8%，達1.398百萬公噸。預計越南2025/26年的產量將上升+6%，達1.76百萬袋，可能創下四年來的新高。

越南豐富的羅布斯塔供應是咖啡價格面臨持續阻力的原因，即使阿拉比卡仍然緊張。這種分歧解釋了交易者近期所見的混合信號。

需求反彈，但關稅損害仍在

美國的咖啡購買情況展現了一個有趣的供需故事。特朗普時代的關稅曾嚴重打擊巴西咖啡進口——2024年8月至10月，美國買家僅購買了983,970袋，較去年同期下降52%。雖然這些關稅已經降低，但美國咖啡庫存仍然偏低，顯示積壓的需求可能尚未完全釋放。

主要消費市場的庫存緊張，為何儘管全球預測供應充足，咖啡價格仍然居高不下，增添了另一層原因。

全球局勢：創紀錄產量，但分布不均

USDA預測2025/26年全球咖啡產量將達到創紀錄的1億7,884萬袋，年增長率為+2.0%。然而，阿拉比卡產量預計將下降-4.7%，至95,515萬袋，而羅布斯塔則激增+10.9%，達83,333萬袋。

更為關鍵的是：全球期末庫存預計將下降-5.4%，至20,148萬袋，低於2024/25年的21,307萬袋。儘管產量創新高，但世界的咖啡儲備將減少——這是咖啡價格對任何新供應中斷保持敏感的根本原因。

對交易者的意義

理解咖啡價格如此高漲的原因，不僅僅是看新聞標題。這不僅僅是巴西熱浪或印尼洪水的問題——而是庫存收緊、產量轉向較低等級羅布斯塔而非高端阿拉比卡、關稅抑制主要市場需求，以及天氣波動共同作用，壓縮了供應窗口。在全球庫存未能恢復或需求未能吸收供應再平衡之前，價格波動仍將持續。