在昂貴市場中導航：2026年百萬美元投資組合策略

隨著2025年逐漸結束，投資者可以慶祝令人印象深刻的收益——道瓊斯工業平均指數、標普500和納斯達克綜合指數分別帶來了14%、17%和22%的回報。然而，在這股狂喜的背後，卻隱藏著一個令人擔憂的現實：市場的估值如今已達到罕見的高點。

分析師利用Shiller市盈率(CAPE)比率，已判定目前的估值位居自1871年以來的第二高。唯一可比的時期是在網路泡沫崩潰前夕，當時納斯達克最終暴跌78%。這段歷史背景很重要，因為昂貴的市場在接下來的十年中一貫表現不佳。

長期信念背後的哲學

我並未恐慌或追逐潮流，而是以經得起時間考驗的原則為基礎來制定策略。我的36個證券組合借鑑了沃倫·巴菲特在伯克夏哈撒韋的做法——長期持有優質企業，同時抵抗過度操作的衝動。

數據支持這種耐心。自1929年以來的熊市平均持續約9.5個月。這意味著對短期波動反應過度，往往是在機會出現時賣出。我的核心持股——從前三名到前十二名——大致保持不變，因為我相信它們能在AI焦點的市場修正中經受住考驗而不會受到嚴重損失。

以Meta Platforms為例，我的第四大持股。儘管將AI整合到其廣告平台中，但約98%的收入仍來自Facebook、Instagram和WhatsApp的廣告。AI泡沫不會從根本上改變這一收入來源。

為市場動盪積蓄彈藥

儘管我保持在優質企業中，但我也積極增持現金，通過削減贏家和實現稅務損失來調整持倉，這與上市公司在重組期間的做法類似——剝離非核心資產，保留贏家，提高運營效率。

我的彈藥主要存放在短期國債ETF(如SGOV)，而非閒置的幾乎零收益現金。目標很簡單：當恐慌性拋售造成價格失衡時，我希望有彈藥可用。

歷史告訴我們，這些時刻常常出乎意料。2025年4月，在特朗普宣布關稅政策後，指數波動創造了機會。我當天開倉或擴大了六個持倉。然而，隨著市場持續攀升至歷史新高，這樣的機會變得越來越少——這提醒我，這個昂貴的市場需要選擇性投資。

在高估值環境中尋找被低估的機會

在高價環境中找到便宜貨需要紀律。近期我新增的公司包括PubMatic，一家在短期內面臨客戶轉型的廣告科技公司，卻仍保持正向營運現金流，並為連接電視廣告的增長做好準備。

我也在增持固特異輪胎公司——這是一個轉型故事，通過出售非核心資產、減少債務，專注於高毛利的周期性業務。成長可能不會令人驚豔，但估值具有吸引力，適合一個有韌性且盈利的周期性企業。

不確定時代中的股息優勢

Hartford Funds的研究顯示，自1973年以來，支付股息的股票回報是非支付股息股票的兩倍，同時波動性較低。這使得股息股票成為對抗昂貴且可能令人失望的市場的優雅避險工具。

目前，我的36個持股中有18個支付股息。例如，Sirius XM Holdings的股息率已超過5%，並通過其在衛星廣播的壟斷地位來支持這一支付。未來的訂閱價格上漲應該能抵消近期用戶數放緩的影響。

總結

市場達到歷史估值水平，要求採取比盲目追逐成長股更聰明的策略。通過堅守優質、保持現金的彈性、警覺真正的便宜貨，以及重視股息收入，投資者可以為即將到來的高價市場常見挑戰做好準備。